核心观点
美国5月非农就业数据大幅超预期，就业市场展现韧性，叠加通胀约束，美联储或将维持政策利率不变，降息基本无望，甚至可能加息。美国制造业PMI位于临界点水平，整体景气水平大体平稳，但外需大幅下滑成为主要拖累。中国5月非农就业数据符合预期，服务业景气边际修复，但内需内生修复动能仍显乏力。中国经济整体延续按需采买、低位库存运行特征，原料成本边际降温，库存结构分化。中国对欧美传统市场依赖下降，高端产品主要流向多元区域，在半导体、新能源汽车、光伏/锂电三大前沿赛道，中国已形成全球领先的出口优势。中国1-4月份，社会消费品零售总额同比增长1.9%，其中，除汽车以外的消费品零售额增长3.1%。1-4月份，社会消费品零售总额164941亿元，同比增长1.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额152053亿元，增长3.1%。4月份，社会消费品零售总额37247亿元，同比增长0.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额34218亿元，增长1.8%。按消费类型分，1—4月份，商品零售额146058亿元，同比增长1.7%；餐饮收入18883亿元，增长3.8%。4月份，商品零售额32987亿元，同比下降0.1%；餐饮收入4260亿元，增长2.2%。中国1—4月份，全国固定资产投资（不含农户）141293亿元，同比下降1.6%。其中，民间固定资产投资同比下降5.2%。从环比看，4月份固定资产投资（不含农户）下降2.36%。分产业看，第一产业投资3150亿元，同比增长10.1%；第二产业投资51065亿元，增长2.5%；第三产业投资87077亿元，下降4.2%。中国1—4月份，全国房地产开发投资23969亿元，同比下降13.7%，降幅比1—3月份扩大2.5个百分点；其中住宅投资18464亿元，下降13.1%，降幅扩大2.1个百分点。中国1—4月份，房屋新开工面积13900万平方米，下降22.0%，降幅扩大1.7个百分点；其中，住宅新开工面积10057万平方米，下降23.6%，降幅扩大1.6个百分点。中国1—4月份，房屋竣工面积11886万平方米，下降24.0%，降幅缩窄1个百分点；其中，住宅竣工面积8473万平方米，下降25.8%，降幅缩窄0.7个百分点。中国1—4月份，新建商品房销售面积25258万平方米，同比下降10.2%，降幅比1—3月份收窄0.2个百分点；其中住宅销售面积下降12.2%。中国1—4月份，新建商品房销售额23000亿元，下降14.6%，降幅收窄2.1个百分点；其中住宅销售额下降15.7%。
