核心观点
- 肉奶周期共振反转：看好国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。
- 生猪：官方产能调控将加速头部企业现金流快速好转，有望转型为红利标的，在全行业产能收缩的背景下，龙头的成本优势有望明显提高，强者恒强。
- 禽类：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报。
- 饲料：畜禽养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势。
- 宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。
关键数据和研究结论
- 生猪：5月29日生猪价格为9.5元/kg，周环比下跌0.84%；7kg仔猪出栏均价为251.43元/头，周环比下跌0.75%。行业母猪补栏保持理性，2026Q1末全国能繁存栏已降至3905万头，季度环比减少1.41%，达正常保有量（3900万头）的100.1%。
- 白鸡：5月29日鸡苗价格3.21元/羽，周环比-0.93%；毛鸡价格7.32元/公斤，周环比持平。国内父母代存栏目前维持扩张，供给侧预计保持温和增长，但需求侧有望随内需企稳改善。
- 黄鸡：5月28日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.2/4.5/6.6元，周环比分别-2%/-8%/持平。产能仍处于历史底部区间，需求有望率先受益内需刺激政策及宏观景气改善。
- 鸡蛋：5月29日，鸡蛋主产区价格4.88元/斤，周环比上涨7.96%。在产父母代存栏仍处于高位，鸡蛋供应压力仍大，预计鸡蛋市场后续供应将保持充足状态。
- 肉牛：5月29日，国内育肥公牛出栏价为27.20元/kg，周环比持平；牛肉市场价为63.61元/kg，周环比微降。商务部决定自2026年1月1日起对进口牛肉采取保障措施，保障措施实施期限为3年。国内肉牛市场来自进口牛肉的压力预计明显变小，进口牛肉有望呈现量减价增趋势。
- 原奶：5月21日，国内主产区原奶均价为3.03元/kg，周度环比+0.3%，同比-1%。行业普遍都处于现金亏损状态，后续叠加肉价上涨刺激淘汰，产能预计还会加速去化。
- 豆粕：5月29日，国内大豆现货价为4273元/吨，周环比-1%，国内豆粕现货价为2926元/吨，周环比-1%。中长期，预计巴西大豆将陆续上量，关注后续南美天气扰动、贸易与生物燃料政策的潜在催化。
- 玉米：5月29日国内玉米现货价2371元/吨，周环比-0.21%。短期，深加工企业库存同比偏低，存在补库需求，玉米价格底部支撑较强。中长期，国内新季维持丰产，25/26年供需基本平衡，预计价格以稳为主。
投资建议
- 牧业：推荐优然牧业、现代牧业等。
- 生猪：推荐华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。
- 禽：推荐立华股份、益生股份、圣农发展等。
- 饲料：推荐海大集团。
- 宠物：推荐乖宝宠物等。
风险提示
- 恶劣天气带来的不确定性风险。
- 不可控动物疫情引发的潜在风险。
