超长债周报：超长债量价齐升

核心观点

上周债市多空交织，超长债小涨。主要因素包括经济偏弱、国债净买入恢复、央行公开市场零投放和A股调整等。超长债交投活跃度上升，期限利差和品种利差均缩窄。

基础数据

• 中债综合指数：254.4
• 中债长/中短期指数：245.4/209.1
• 银行间国债收益(10Y)：1.74%
• 企业/公司/转债规模(千亿)：82.9/22.5/5.0

超长债投资展望

• 30年国债：利差处于近五年高位，短期债市存在回调风险，利差高位震荡为主。
• 20年国开债：利差处于历史较低位置，品种利差继续窄幅波动。

超长债基本概况

• 存量：26.3万亿，占全部债券余额的15.5%。
• 品种：地方政府债(67.2%)和国债(28.1%)为主。
• 期限：25年-35年(41.8%)占比最高。

一级市场

• 每周发行：2,356亿元，大幅上升。
• 分品种：国债(1,190亿)、地方政府债(1,136亿)。
• 分期限：30年(1,419亿)、20年(607亿)。

二级市场

• 成交量：15,416亿，占全部债券成交额15.1%，交投活跃度上升。
• 收益率：国债、国开债、地方债收益率均下降。
• 代表性个券：30年国债活跃券收益率变动0.5BP，20年国开债活跃券收益率变动-0.25BP。
• 利差分析：期限利差(48BP)处于近五年高位，品种利差(8BP)处于历史较低位置。
• 30年国债期货：主力合约TL2609收113.96元，成交量48.306万手，持仓量19.2623万手。

风险提示

海外市场动荡，全球不确定性上升。