超长债周报：量价齐升，50年国债暴涨

证券研究报告|2023年12月18日 超长债周报 量价齐升，50年国债暴涨 核心观点固定收益周报 超长债复盘：本周资金面转松，中央经济工作会议落地，11月通胀、金融数据和经济数据发布，MLF净增量创近期新高，债市全面上涨，超长债表现尤甚。成交方面，本周超长债交投活跃度较上周继续回升，交投非常活跃。利差方面，本周超长债期限利差基本不变，品种利差基本不变。 超长债投资展望： 30年国债：截至12月15日，30年国债和10年国债利差为28BP，处于历史极低位置。11月通缩加剧，经济工作会议指出明年扎实做好经济工作，投资者经济预期悲观。考虑到稳增长依然是当前经济工作重点，1万亿特别国债财政政策发力，我们认为经济改善可期，10年期国债利率有上行压力。当前30年国债期限利差极低，短周期介入30年国债品种需谨慎。 20年国开债：截至12月15日，20年国开债和20年国债利差为17BP，处于历史偏低位置。11月通缩加剧，经济工作会议指出明年扎实做好经济工作，投资者经济预期悲观。考虑到稳增长依然是当前经济工作重点，1万亿特别国债财政政策发力，我们认为经济改善可期，10年期国债利 率有上行压力。当前20年国开债品种利差偏低，短周期介入20年国开债品种需谨慎。 一级发行：本周超长债发行量处于较低水平。和上周相比，超长债总发行量明显下降。 成交量：本周超长债交投非常活跃。和上周相比，本周超长债交投活跃度小幅回升。 收益率：本周资金面转松，中央经济工作会议落地，11月通胀、金融数据和经济数据发布，MLF净增量创近期新高，债市全面上涨，超长债表现尤甚。 利差分析：本周超长债期限利差基本不变，绝对水平极低。本周超长债品种利差基本不变，绝对水平偏低。 风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。 证券分析师：赵婧证券分析师：董德志0755-22940745021-60933158 zhaojing@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980513080004S0980513100001 联系人：陈笑楠021-60375421 chenxiaonan@guosen.com.cn 基础数据 中债综合指数234.1 中债长/中短期指数245.4/209.1 银行间国债收益(10Y)2.63 企业/公司/转债规模(千亿)66.6/27.8/8.7 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《转债市场周报-年末资金扰动下权益调整，转债估值压缩》— —2023-12-17 《政府债务周度观察-2023年49周（12/04-12/08）》——2023-12-14 《资管机构产品配置观察（第19期）（20231203-20231210）- 理财子规模企稳回升，债基久期持续下降》——2023-12-13 《超长债周报-交投活跃度小幅回升》——2023-12-10 《转债市场周报-估值修复，关注年底政策线索》——2023-12-10 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 内容目录 每周评述4 超长债复盘4 超长债投资展望4 超长债基本概况4 一级市场5 每周发行5 下周待发6 二级市场6 成交量6 收益率8 利差分析9 30年国债期货10 风险提示11 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2