金融工程定期：港股量化：港股市场持续低迷，6月组合大盘价值配置

核心观点与关键数据

港股市场5月概览：

• 2026年以来，港股市场表现不佳，恒生指数下跌1.7%，恒生科技指数下跌11.5%，跑输主要市场指数。
• 5月单月延续低迷，恒生指数下跌2.3%，恒生科技指数微涨0.3%，在全球市场中处于落后位置。
• 成交活跃度边际回暖，但整体仍处于历史中等偏低水平。
• 行业结构性分化突出，电子行业涨幅接近15%（受益于AI算力需求、自主可控政策、港A联动），传统经济板块疲软。

港股通成分股资金流分析：

• 2026年前五个月南下资金累计净流入2739亿港元，同比降低58%。
• 5月南下资金单月净流出35.5亿港元，创2023年6月以来首次净流出。
• 四类托管机构持仓市值占比：南下资金22.53%，外资55.88%，中资13.69%，港资及其他7.90%。

港股CCASS优选20组合的绩效表现：

• 2026年5月，组合收益率为-3.1%，恒生指数为-2.3%，组合超额收益率-0.8%。
• 全区间（2020.1~2026.5）超额年化收益率16.9%，超额夏普比达2.27。

港股CCASS优选20组合的6月持仓：

• 维持大盘价值风格配置，整体变化不大。

研究结论

• 港股市场持续低迷，与全球市场分化加剧，结构性分化突出，反映中国基本面K型分化特征。
• 南下资金流入放缓，5月首次净流出，显示市场信心仍需修复。
• CCASS优选组合超额收益表现优异，维持大盘价值配置策略。