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聚烯烃月报：美伊冲突反复，聚烯烃跟随震荡

2026-06-05 严梓桑,张正华五矿期货芥末豆

月度评估及策略推荐

估值：美伊冲突反复，原油高位震荡，聚烯烃价格跟随。
成本端：WTI原油下跌6.11%，Brent原油下跌10.98%，煤价上涨4.62%，甲醇下跌3.73%，乙烯下跌32.29%，丙烯下跌7.98%，丙烷下跌3.41%。油价大幅上涨。
供应端：PE产能利用率76.92%，环比上涨1.13%，同比去年下降0.90%，较5年同期平均下降11.59%。PP产能利用率64.84%，环比下降1.92%，同比去年下降16.51%，较5年同期平均下降21.22%。开工率受美伊冲突影响下降至5年新低，各工艺利润开始逐渐修复，开工率出现低位反弹。
进出口：4月国内PE进口35.80万吨，环比下降46.68%，同比下降66.49%。4月国内PP进口13.61万吨，环比下降24.13%，同比下降24.13%。4月PE出口33.90万吨，环比下降37.81%，同比上涨222.49%。4月PP出口55.44万吨，环比上涨61.63%，同比上涨119.10%。美伊冲突缓解，PP出口开始逐渐恢复。
需求端：PE下游开工率36%，环比下降4.48%，同比下降7.10%。PP下游开工率47.74%，环比下降3.26%，同比下降5.07%。季节性淡季，整体开工季节性震荡。
库存：PE生产企业库存47.84万吨，环比去库17.30%，较去年同期去库7.59%；PE贸易商库存5.02万吨，环比去库3.85%，较去年同期去库3.38%；PP生产企业库存44.28万吨，环比去库20.33%，较去年同期去库26.82%；PP贸易商库存9.98万吨，环比去库24.03%，较去年同期去库32.42%；PP港口库存6.09万吨，环比去库7.45%，较去年同期去库5.73%。
小结：美伊冲突反复，原油高位震荡，聚烯烃跟随。聚烯烃整体利润下降较多，开工率受美伊冲突影响下降至5年新低，各工艺利润开始逐渐修复，开工率出现低位反弹。09合约存在投产预期，因此LL9-1价差高位或不可持续。
下月预测：聚乙烯(LL2609)：参考震荡区间（7700-8000）；聚丙烯(PP2609)：参考震荡区间（8400-8700）。
策略推荐：逢高做空LL2609-2701价差。
风险提示：美伊冲突再次升级，原油价格大幅上涨。

月度评估及策略推荐—6月基本面预测偏空

供需平衡表：PE和PP供需平衡表及2026年供需平衡表显示供需关系偏空。

期现市场

PE：期限结构维持Backwardation，合约注册仓单高位回落，基差高位震荡，活跃合约成交量高位回落，PP-3MA价差震荡修复，进口量创同期新低。
PP：期现结构维持Contango，基差高位震荡，活跃合约成交量高位回落，进口量创同期新低。

成本端

油制成本：大幅反弹。
LPG：外盘丙烷价格高位震荡，PDH制利润反弹，原油加工量大幅下降，进口利润历史同期低位，运费高位震荡，港口库存低位震荡，化工需求低位震荡，PDH制利润处历史同期低位震荡，MTBE制装置开工率高位震荡，民企产能利用率较为敏感，跟随利润震荡，美国产量高位回落，季节性淡季，美国开始累库。