1. 月度评估及策略推荐
4月，美伊冲突主导聚烯烃行情，原油冲高回落，聚烯烃价格跟随。成本端，油价大幅上涨；供应端，PE产能利用率环比上涨，PP产能利用率受美伊冲突影响下降至5年新低，但各工艺利润开始逐渐修复，开工率出现低位反弹；进出口端，PE和PP进口量环比下降，出口量环比上涨；需求端，PE和PP下游开工率环比下降；库存端，PE和PP库存环比下降。L9-1价差高位或不可持续，下月预测PE(L2609)震荡区间(8000-8300)，PP(PP2609)震荡区间(8700-9000)，策略推荐逢高做空L2609-2701价差。风险提示美伊冲突再次升级，原油价格大幅上涨。
5月基本面预测偏空。成本端，中东地缘冲突消退，二季度原油价格或将高位震荡；供给端，PE和PP 2609合约存新增产能计划，供应端压力回归；进出口端，PE进口量预计环比上涨，PP出口量预计环比上涨；库存端，PE和PP库存低位震荡；需求端，PE和PP下游开工率低位震荡，整体开工不及往年同期。
2. 期现市场
PE期限结构维持Backwardation，主力合约基差高位回落，9-1价差震荡走弱，合约注册仓单高位震荡，成交量高位回落，虚实比下降。LLDPE中美价差扩大，进口量创同期新低。PP期限结构维持Contango，主力合约基差高位回落，9-1价差震荡走弱，合约持仓量和成交量高位回落，虚实比下降。PP中国东南亚价差扩大，出口量大幅反弹。
3. 成本端
油制成本大幅回落，煤价上涨，甲醇下跌，乙烯上涨，丙烯上涨，丙烷下跌。LPG期现价格及成本大幅回落，外盘丙烷价格高位震荡，PDH制利润反弹，国内LPG供应端构成中，进口占比下降，原油加工量大幅下降，进口利润历史同期低位，运费大幅上行，港口库存低位震荡，化工需求低位震荡，PDH制利润处历史同期低位震荡，MTBE制装置开工率高位震荡，民企产能利用率较为敏感，跟随利润震荡，美国产量高位回落，季节性淡季，美国开始累库。
4. 聚乙烯供给端
PE生产原料占比中，油制PE占比最高。LL2609合约存新增产能计划，2026年国内PE投产计划中，新增产能主要来自油制PE。PE产能利用率历史同期低位反弹。
5. 聚乙烯库存&进出口
总库存、生产企业库存、两油库存高位震荡，贸易商库存环比下降，进口量同期低位，出口量绝对值较低。
6. 聚乙烯需求端
下游需求占比中，包装膜占比最高。大类需求表现较弱，CPI同比&环比下降，下游需求累计同比下降，PE下游总开工率、包装膜开工率、管材开工率、中空开工率季节性淡季，下游开工率震荡，农膜订单不及往年同期，下游原料库存、管材成品库存季节性震荡。
7. 聚丙烯供给端
PP生产原料占比中，油制PP占比最高。2026年国内聚丙烯投产计划中，新增产能主要来自煤制PP。PP产能利用率历史同期低位反弹。
8. 聚丙烯库存&进出口
总库存、两油库存、贸易商库存、港口库存季节性淡季，库存持续去化。PP出口量大幅反弹，出口去向主要为东南亚。
9. 聚丙烯需求端
下游需求占比中，拉丝占比最高。季节性淡季，下游开工低位震荡，注塑开工率、管材开工率、BOPP订单天数季节性震荡，下游库存季节性震荡。
