月度评估及策略推荐
成本端
5月缅甸锡矿复产低于市场预期，炸药和抽水等因素持续扰动，预计缅甸5月进口矿环比继续下滑。海关数据显示，2026年4月中国进口锡精矿15720.18实物吨（折合约5371.25金属吨），同比增长15.11%，环比下降9.73%。其中从缅甸进口5677.67实物吨（折合约1237.14金属吨），同比增长20.36%，环比下降21.05%；除缅甸外，从其他国家进口10042.51实物吨（折合约4131.11金属吨），同比增长13.63%，环比下降5.68%。云南40度锡矿加工费由10000元/吨上涨至12000元/吨。
供给端
5月云南、江西精炼锡冶炼企业平均开工率持稳运行，但整体产量未延续增长。云南原料端阶段性收紧，开工率边际下滑；江西废锡回收周转不畅，合格废料供应减少，部分再生锡冶炼企业出现短期原料缺口，生产负荷受限。废锡价格坚挺、锡锭价格回调，压缩冶炼利润，导致再生冶炼经济性转弱，部分企业主动降负荷控风险。4月国内精炼锡产量为14480吨，同比下降1.6%；3月再生锡产量为2950吨，环比基本持平。4月国内精炼锡出口量为1672吨，环比减少35%，同比减少21.8%；进口量为2591吨，环比增加39%，同比增加0.7%；净进口量为918吨。
需求端
5月锡需求端存在分化。一季度外贸数据表现较强，制造业修复预期升温，对锡消费形成支撑；但CPI、PPI偏弱显示终端需求恢复不稳固。中长期看，AI服务器、新能源汽车、光伏领域仍是锡消费增长的重要方向，其中AI服务器带来的新增焊料需求有望成为亮点，但实际拉动强度仍需持续跟踪订单兑现情况。短期来看，终端企业普遍倾向于压缩库存，市场反馈5月份终端实际消费表现平缓，新增订单释放有限。马口铁领域锡消费同比小幅下滑，主要由于铝制罐在饮料包装领域替代马口铁罐；PVC稳定剂是锡化合物消费的大头，2026年PVC产量同比小幅增长。4月下游焊料企业开工率恢复至常规水平，相较往年同期基本持平。
观点
5月供给扰动支撑锡价偏强运行。缅甸复产低于预期，当地扰动持续，预计6月进口矿环比继续下滑。刚果（金）埃博拉疫情存在潜在风险，市场对供应担忧情绪升温。但宏观美伊局势及霍尔木兹海峡博弈反复，市场风偏较低，锡价难有趋势行情。操作上建议高抛低吸，以震荡思路对待。国内主力合约参考运行区间：38-46万元/吨，海外伦锡参考运行区间：50000-58000美元/吨。
供需平衡
库存方面，国内社会库存维持低位，2026年5月29日全国主要市场锡锭社会库存9314吨，较上月同期增加1375吨。
