原油周度行情分析：美伊局势反复，整体趋势缓和

核心观点

• 供给端：美伊局势反复，伊朗尚未批准与美国达成的拟议协议最终草案，美国针对伊朗格什姆岛发动的袭击，伊朗对位于科威特的美国军事基地实施导弹打击。封锁导致伊朗原油产量下滑，5月份原油和凝析油出口量降至至少六年来的最低水平，日均出口量20.9万桶。霍尔木兹海峡重新开放可能需要6至8个月时间，恢复价值链的所有环节仍需6到12个月。OPEC+预计7月继续小幅上调产量配额18.8万桶/日。乌克兰对俄罗斯多处油气设施和军事目标发动了袭击，俄罗斯萨拉托夫炼油厂已停止运营。欧盟考虑暂时冻结针对俄油的价格上限。
• 需求端：成品油裂解高位有所回落，截至5月29日当周，美国炼油厂产能利用率为94.7%，环比增加0.2个百分点。
• 库存端：美国商业原油、库欣原油环比去库，汽油均去库，馏分油、航空煤油环比累库，战略石油储备库存环比大幅下滑。IEA预计，如果霍尔木兹海峡的石油流动没有恢复，石油库存的减少将持续到夏季。

关键数据

• 伊朗5月份原油和凝析油出口量降至至少六年来的最低水平，日均出口量20.9万桶。
• 截至5月29日当周，美国原油产量1370.7万桶/天，环比下降0.8万桶/天。
• 截至5月29日当周，美国炼油厂产能利用率为94.7%，环比增加0.2个百分点。
• 截至5月29日当周，美国商业原油库存为43371.2万桶，环比下降797.4万桶。
• 截至5月29日当周，美国战略石油储备为357.119百万桶，环比下降799.3万桶。

研究结论

• 美伊达成协议前，不确定性较强，油价反复。霍尔木兹海峡若持续通航不畅，则油价中枢预期或将进一步抬升。
• 大方向上仍以缓和为主，前期空单持有；套利暂且观望；期权买看跌持有。