镍：双降负逻辑支撑，投机情绪有所降温 不锈钢：镍铁预期支撑，现实约束弹性

【基本面跟踪】

1. 宏观及行业新闻：

   • 菲律宾镍矿石出口量可能翻倍，印尼镍矿产量配额或增加30%（2026年RKAB目标2.6亿吨，低于上年3.79亿吨），煤炭和镍产量目标或放宽。
   • 印尼新规于2026年4月15日起修订矿产基准价（HPM）测算规则，WBN全年配额或于5月中旬用尽，Danantara有意收购WBN股份。
   • 2026年5月19日，印尼某园区镍铁项目或因电解铝投产降负。

2. 库存周度跟踪：

   • 精炼镍：中国社会库存增6232吨至114453吨（仓单增3504吨至83258吨，现货增1728吨至27925吨，保税区增1000吨至3270吨）；LME库存降2208吨至276864吨。
   • 新能源：硫酸镍产线库存天数周环比0/+1/0至8/10/7天，前驱体库存持平至12.1天，三元材料库存持平至7.0天。
   • 镍铁-不锈钢：镍铁全产业链库存周环比-0.2万吨至10.1万吨（月度环比-6%）；不锈钢厂库增1%至156万吨，社会库存微降（SMM为93.6万吨，钢联为112.59万吨，周环比均微升）。

【趋势强度】

• 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0。

【核心观点与研究结论】

• 镍：双降负逻辑支撑（印尼产量配额调整、HPM新规等），投机情绪降温，库存分化（LME去库，国内累库）。
• 不锈钢：镍铁预期支撑（印尼产量目标调整），现实约束弹性（镍铁库存下降，不锈钢库存微增）。