镍：双降负逻辑支撑，投机情绪有所降温 不锈钢：镍铁预期支撑，现实约束弹性

【基本面跟踪】

• 宏观及行业新闻：

  • 菲律宾镍矿石出口量可能翻倍，印尼镍矿产量配额或增加30%，煤炭和镍产量目标或放宽。印尼2026年镍矿RKAB目标为2.6亿吨，远低于上年3.79亿吨。印尼WBN全年配额或于5月中旬用尽，Danantara有意收购WBN股份。2026年5月19日，某园区镍铁项目或因电解铝投产降负。
  • 印尼矿产基准价（HPM）测算规则于2026年4月15日起修订。

• 库存周度跟踪：

  • 精炼镍：社会库存增6232吨至114453吨，仓单库存增3504吨至83258吨；LME镍库存减2208吨至276864吨。
  • 新能源：硫酸镍、前驱体、三元材料库存天数分别为8、12.1、7天。
  • 镍铁-不锈钢：镍铁全产业链库存降0.2万吨至10.1万吨；不锈钢厂库增1%至156万吨，社会库存增0.26%至112.59万吨（冷轧库存升0.31%，热轧库存升0.18%）。

【趋势强度】

• 镍趋势强度：0
• 不锈钢趋势强度：0

【核心观点与研究结论】

• 镍：双降负逻辑支撑（印尼产量配额调整、出口增加），投机情绪降温（库存累积、LME库存下降）。
• 不锈钢：镍铁预期支撑（印尼产量配额、HPM规则修订），现实约束弹性（镍铁库存下降，不锈钢库存累积）。