大类资产配置月报第59期：2026年6月：海外基本面韧性支撑美联储新任主席维持鹰派

配置逻辑：美联储新任主席大概率维持鹰派

• 美联储政策展望：6月FOMC会议大概率维持利率不变。凯文·沃什就职后的首次公开表态是市场关注的重点，其鹰派立场可能延续，但短期内开启缩表的概率较小，可能先调整金融监管框架或寻求盟友支持。
• 中国经济形势：5月经济延续环比动能放缓惯性，内需尚待政策提振。消费端持续承压，乘用车销量同比下滑；PMI延续回落，稳增长压力不减，中小企业活力有待提振。
• 配置建议：超配美股、美元以及成本传导支撑的国内大宗品。

权益：AI引领，继续向上

• 国内权益：AI产业链仍是投资重点，包括算力及配套设备、储能链条、机械设备、存储及半导体设备等。强α效应的景气领域如储能、机械设备等亦是重点机会。
• 美股：市场对流动性紧缩担忧小幅缓解，建议超配纳指。

利率：中美流动性差异加剧

• 国内债券：输入性通胀压力下，降息概率大幅回落。流动性充裕呵护下利率与期限利差变化有限。
• 美债：6月美联储暂停降息，但加息潜在可能、缩表预期明确，美债利率仍偏上行。短期实际利率基本持平，缩表预期推升长端利率，油价中枢回落、通胀预期收窄对美债利率影响有限。

大宗：内外价格走势分化

• 国际大宗：美伊冲突缓解但加息预期仍存，价格抑制因素偏多。建议低配原油和黄金，标配中长期需求仍有支撑的铜。
• 国内大宗：成本上行传导与政策发力预期支撑价格。建议超配工业品以及与投资端、煤炭强关联的螺纹钢，标配农产品，低配下游房地产景气度回落的玻璃。

汇率：回收流动性持续支撑美元

• 美元指数：美联储回收流动性预期继续支撑美元。
• 人民币：美元偏强，升值趋缓。短期内人民币汇率升值暂告一段落、小幅贬值，预计升值趋缓。