公司业绩表现
2025年公司实现营业收入4.97亿元，同比增长12.82%；归母净利润-0.07亿元，同比减亏；扣非归母净利润-0.14亿元，同比减亏。2026年Q1实现营业收入1.05亿元，同比-3.21%；归母净利润603万元，同比-6.36%；扣非归母净利润591万元，同比+12.34%；剔除股份支付费用后归母净利润737万元，同比+14.43%。
业务分析
- 收入增长核心驱动力：赛事经营收入同比增长27.98%，收入占比69.47%，成为收入增长的主要驱动力。其他业务收入均出现下滑。
- 毛利率：2025年整体毛利率18.66%，同比下滑4.46pct，主要受赛事经营毛利率下滑影响，原因是增加对新增赛事中国巡回赛相关投入。
- 费用率：2025年期间费用率14.63%，同比下滑5.21pct，销售、管理、研发费用率均有所下降，财务费用率上升主要系短期借款利息支出减少及汇兑收益影响。
- 利润端：2025年归母净利润-665万元，同比减亏82.89%，除毛利率下降影响外，集体资产减值损失以及信用减值损失合计1007万元。
Q1业务进展
- 继续推进旗下赛事商业化，CTCC及China GT与小米达成合作，上海揭幕战现场观众超5万人次。
- 高尔夫业务方面，中国男子职业高尔夫球巡回赛于3月启动，已与多个品牌完成官方合作伙伴签约。
- Q1毛利率29.16%，同比下滑0.92pct；期间费用率13.36%，同比下滑2.45pct。
- 财务费用下降主要系短期借款利息支出减少及汇兑收益影响。
股票回购
- 截至2026年3月31日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份1,828,500股，占公司总股本的1.1155%。
定增落地
- 公司向特定对象发行股票已完成，发行价格14.50元/股，发行数量2275.86万股，募集资金总额3.30亿元、净额3.20亿元。
- 定增有助于补充公司赛事运营、空间建设及项目拓展资金，缓解海南新能源汽车体验中心等项目建设期资金压力，并推动公司从单一赛事运营向“赛事IP+赛道空间+文旅消费场景”延伸。
投资建议
- 下调2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测。
- 预计公司2026-2028年实现营业收入分别为5.91/7.05/8.97亿元，同比+18.9%/+19.2%/+27.3%；实现归母净利润分别为45/80/108百万元，对应EPS分别为0.24/0.43/0.58元，对应PE分别为53/30/22倍。
- 维持“增持”评级。
风险提示
1）赛事培育不及预期；2）商誉减值计提；3）新场馆经营不及预期。
