行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

锌市场月报：内外基本面走势分化，沪锌或维持震荡偏强运行

2026-06-02 黄健云迈科期货任云鹏

核心观点：内外基本面走势分化，沪锌或维持震荡偏强运行。
国内锌矿加工费：持续下行，但硫酸及小金属收益提供利润支撑，冶炼厂尚未大面积减产。5月SMM精炼锌产量降至58.15万吨，预计6月进一步下滑至57.3万吨，整体产量仍处高位，后续关注6月冶炼检修落地情况。
国内锌库存：截至6月1日，Mysteel统计的锌锭库存为23万吨，较5月底增加1万吨。国内逐步进入传统消费淡季，锌整体消费表现偏弱，尚未出现明显去库迹象。沪锌库存仍处于相对高位，截至5月29日SHFE锌库存15.4万吨，环比上月增加1.2万吨。
国内消费情况：下游镀锌企业减产范围扩大，锌合金厂需求亦不及预期，各环节库存普遍攀升。国内社会库存维持在23万吨的高位，终端消费淡季特征显著。
海外市场：受矿端扰动及低库存支撑，LME锌价持续走高，沪伦比值相应走弱。LME锌库存持续低位徘徊，今年1-5月基本在10万吨左右震荡。近期LME锌净多持仓有所回升，截至2026年5月22日，LME锌投资基金净多持仓43040手。
ILZSG数据：3月全球锌市场供应过剩规模从2月的5.87万吨缩窄至3.27万吨，1-3月全球精炼锌市场供应过剩8.9万吨，而2025年同期为过剩4.4万吨。
出口情况：4月中国进口精锌0.6万吨，同比下降78.6%，环比下降57.9%。4月精锌出口量仅有0.2万吨，环比减少65.1%。当前沪伦比值回落至7.0左右，精锌现货出口窗口接近打开，但开票问题影响较大，预计6月精锌出口量难以显现。
研究结论：国内外锌矿加工费持续下滑，冶炼成本支撑与淡季需求压力并存。海外矿端扰动及低库存支撑LME锌价上行，沪伦比值承压。预计短期锌价将维持偏强震荡格局。
关注事件：社库走势、加工费，国内政策指引和需求表现。