锌市场月报：矿端扰动叠加内外分化，短期锌价或维持高位震荡

核心观点：短期锌价预计维持高位震荡运行。矿端扰动叠加内外分化，国内锌精矿端扰动频发，供需紧缺格局未现明显缓解，8月国产锌精矿加工费继续承压下行；冶炼端8月产量环比有所增加。国内社会库存维持高位，下游消费表现偏弱，去化节奏持续偏缓。海外LME锌库存回落至10万吨左右，市场结构由Contango转为Back，现货偏紧格局进一步反映。

关键数据：

• 国产周度TC均价：-1150元/金属吨
• 进口锌精矿指数：-99.13美元/干吨
• Mysteel锌锭库存：24.13万吨（较上月减少0.37万吨）
• SHFE锌库存：15.15万吨（环比基本持平）
• LME锌库存：10万吨左右
• LME锌Cash-3M Back结构：约60美元/吨
• LME锌投资基金净多持仓：48600手

研究结论：

• 短期锌价预计维持高位震荡。
• 后续关注锌锭出口节奏及实际表现、LME结构及库存变化，以及国内库存能否出现实质性消化拐点。
• 下游需求平淡，开工率低位徘徊，终端需求复苏节奏偏慢，短期消费端提振有限。
• 锌内外比价持续走低，现货出口窗口阶段性开启，但实际出口规模仍较为有限。
• ILZSG数据显示5月全球锌市场供应过剩收窄至0.87万吨，但1-5月累计供应过剩16.3万吨。

关注事件：社库走势、加工费，国内政策指引和需求表现。