沪铜：基本面波动小，沪铜或维持偏强运行

华安期货投研有色金属周度策略 2023-9-18 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号作者1：鲍峰从业资格证号：F3037342咨询从业资格：Z0014770作者2：曾真从业资格证号：F03089009联系电话：0551-62839067 沪铜：基本面波动小，沪铜或维持偏强运行 摘要 需求进入季节性旺季 核心观点： 1、宏观：周内美元指数上涨，数据显示美国8月零售销售增幅超过预期，欧洲央行发�结束加息周期的信号。国内央行周四发布消息称，当前中国经济运行持续恢复，内生动力持续增强，社会预期持续改善。国内首套房贷利率，调整优化差别化住房信贷政策，房地产着力提振需求。政策利好的持续释放，会使得市场逐渐关注基本面修复兑现的情况。整体来看，美元走强与国内的支持性刺激政策将对沪铜价格形成拉扯。 2、库存：库存总体处于相对低位。截至9月14日，全国主要市场电解铜库存8.6万吨，环比上周减少1.12万吨。 3、供应：国内铜精矿现货TC最新报价93.34美元/干吨，整体处于近年高位，CSPT中国铜原料联合谈判小组敲定三季度TC/RC指导价为95美元/吨、9.5美分/磅，分别超�年初基准价7美元/吨、0.7美分/磅，创下五年内的新高。高加工费驱动炼厂提高产能利用率，远期供应偏宽裕符合市场预期。 据SMM，9月有5家冶炼厂有检修计划，但实际影响量并不大，同时，华东有新冶炼厂要投产。根据各家排产情况，预计9月国内电解铜产量为98.61万吨，环比微降0.29万吨，降幅为0.29%，同比上升8.5%。1-9月累计产量预计为846.02万吨，同比增加11.15%，增加84.89万吨。四季度有检修的冶炼厂并不多，再加上有前期检修的大厂要复产，4季度电解铜的产量将持续维持在高位，并有可能突破百万吨每月。 4、需求：据SMM调研，9月1日-9月7日当周国内主要大中型铜杆企业开工率持续回升1.53个百分点，录得71.78%。步入9月份，下游项目进入施工建设的最佳时期，据SMM调研，多家主做电力类订单的企业表示其订单量已可见回升，未来地产利好也将传导至终端，下游需求仍有逐步好转的预期。 5、行情展望：本周基本面主要因素变化不大，预计沪铜盘面将维持高位，运行参考区间68500-71500元/吨。 6、策略建议：预计短中期沪铜仍以震荡偏强运行。 下周关注：美国8月新屋开工总数年化、欧元区8月CPI月率、美国至9月16日当周初请失业金人数等数据。 图1.国内铜矿现货粗炼费TC（美元/吨）图2.国内铜精矿港口库存（万吨）图3.国内电解铜供应（吨） ∟.供应数据 数据来源：同花顺、钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 本周现货TC最新报93.34美元/吨，环比上涨0.77美元/吨。 图4.国内铜冶炼产能及开工率（万吨，%）图5.国内电解铜产量（万吨）图6.国内铜现货冶炼理论利润（元/吨） ∟.供应数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 当前炼厂理论利润在1272元/吨。 图7.国内电解铜实际消费（万吨）图8.主要精铜杆企业周度开工率图9.主要铜杆企业月度开工率（%） ∟.需求数据 数据来源：SMM、钢联、华安期货投资咨询部 ∟.需求数据 图10.主流地区铜精废价差（元/吨） 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 图11.铜碎废料进口（万吨） 图12.国内保税区电解铜库存（万吨）图13.三大交易所电解铜库存（吨、短吨）图14.国内主要地区电解铜库存（万吨） ∟.库存数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 图15.国内铜基差（元/吨）图16.沪铜月差（元/吨） ∟.基差与月差 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 主流市场现货贴水-5至-50元/吨附近波动。 ∟.行情一览 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层