沪铜：基本面利多，沪铜或维持偏强运行

华安期货投研有色金属周度策略 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号作者1：鲍峰从业资格证号：F3037342咨询从业资格：Z0014770作者2：曾真从业资格证号：F03089009联系电话：0551-62839067 2023/9/8 沪铜：基本面利多，沪铜或维持偏强运行 摘要 需求进入季节性旺季 核心观点： 1、宏观：美国初请失业金人数超过预期，降至今年2月以来最低水平，美元在数据公布后攀升，令市场承压。CMEFedWatch显示，市场定价美联储在11月再次加息的可能性超过40%。国内央行、金管局降低存量首套房贷利率，调整优化差别化住房信贷政策，房地产着力提振需求。政策利好的持续释放，会使得市场逐渐关注基本面修复兑现的情况。 2、库存：周内进口铜持续流入，叠加铜价高位震荡，下游消费难有明显起色，冶炼厂亦有所到货，库存延续累库但总体处于相对低位。截至9月7日，Mysteel调研数据显示全国主要市场电解铜库存增加至9.72万吨。 3、供应：国内铜精矿现货TC最新报价92.57美元/干吨，整体处于近年高位，CSPT中国铜原料联合谈判小组敲定三季度TC/RC指导价为95美元/吨、9.5美分/磅，分别超�年初基准价7美元/吨、0.7美分/磅，创下五年内的新高。高加工费驱动炼厂提高产能利用率，远期供应偏宽裕符合市场预期。 据SMM，9月有5家冶炼厂有检修计划，但实际影响量并不大，同时，华东有新冶炼厂要投产。根据各家排产情况，预计9月国内电解铜产量为98.61万吨，环比微降0.29万吨，降幅为0.29%，同比上升8.5%。1-9月累计产量预计为846.02万吨，同比增加11.15%，增加84.89万吨。四季度有检修的冶炼厂并不多，再加上有前期检修的大厂要复产，4季度电解铜的产量将持续维持在高位，并有可能突破百万吨每月。 4、需求：据SMM调研，本周国内主要大中型铜杆企业开工率为70.25%，较上周回升1.28个百分点，SMM认为虽然本周精铜杆行业开工率回升更多原因是铜杆企业自身调节生产节奏所致，从实际消费来看，下游铜杆企业未有消费转旺迹象。展望未来，地产利好传导至终端消费需要时间，另一方面，9月后基建类铜材消费将进入季节性旺季，下游需求仍有逐步好转的预期。 5、行情展望：基本面利多因素偏多，预计沪铜盘面将维持高位，运行参考区间68500-71500元/吨。 6、策略建议：预计短中期沪铜仍以震荡偏强运行。 下周关注：美国8月未季调CPI年率等数据。 图1.国内铜矿现货粗炼费TC（美元/吨）图2.国内铜精矿港口库存（万吨）图3.国内电解铜供应（吨） ∟.供应数据 数据来源：同花顺、钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 现货TC最新报92.57美元/吨。 图4.国内铜冶炼产能及开工率（万吨，%）图5.国内电解铜产量（万吨）图6.国内铜现货冶炼理论利润（元/吨） ∟.供应数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 当前炼厂理论利润在1297元/吨。 图7.国内电解铜实际消费（万吨）图8.主要精铜杆企业周度开工率图9.主要铜杆企业月度开工率（%） ∟.需求数据 数据来源：SMM、钢联、华安期货投资咨询部 图10.主流地区铜精废价差（元/吨） 图11.铜碎废料进口（万吨） ∟.需求数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 图12.国内保税区电解铜库存（万吨）图13.三大交易所电解铜库存（吨、短吨）图14.国内主要地区电解铜库存（万吨） ∟.库存数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 图15.国内铜基差（元/吨）图16.沪铜月差（元/吨） ∟.基差与月差 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 主流市场现货升水维持50-220元/吨附近波动。 ∟.行情一览 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层