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李宁官宣与库里达成长期合作，两品牌有望携手打开全球化发展空间

2026-06-02 丁诗洁,刘佳琪国信证券 caddie💞

核心观点：李宁与库里达成长期合作，彰显国际顶尖运动员对李宁品牌价值观和产品力的认可，双方全球化的愿景一致，有望携手打开全球化发展空间。
合作领域：以篮球和高尔夫为起点，逐步覆盖多元运动场景，包括多品类专业运动装备开发、体育文化推广，以及通过创新产品、文化内容和独特运动体验链接新一代年轻群体。
库里选择李宁的原因：
1. 运动员基因共鸣：李宁先生是体操奥运冠军出身的品牌创始人，库里认为双方对"体育改变人生、激励下一代"的理念高度契合。
2. 顶尖产品力：库里明确表示李宁球鞋的品质、舒适度和性能令其印象深刻，能帮助他在赛场上充满信心。
3. 愿景认同：库里认为李宁是真正理解并认同其品牌标准与愿景的合作伙伴。
库里的个人影响力与商业价值：
- 个人影响力：库里作为四届总冠军、两届MVP，个人影响力大，球衣销量连续4年（2023-2026）居NBA榜首，预估年收入达1.596亿美元。
- 库里品牌规模：2025年库里品牌占安德玛篮球鞋的95%，安德玛全年篮球鞋收入约1.0-1.2亿美元，估算库里品牌体量约0.95-1.14亿美元。
李宁携手库里的商业潜力：
- 李宁篮球业务：2025年篮球流水占公司的17%，按收入测算大约为50亿元，2022年巅峰时期约75亿元。
- 全球市场空间：全球运动户外市场规模是中国的7倍，李宁和库里品牌全球化有望打开广阔的成长空间。
- 库里品牌商业化潜力：参照韦德系列巅峰期曾贡献约25亿元收入，库里系列有望创造更大商业价值。
市场表现与竞争格局：
- 李宁篮球业务：2025年篮球流水占公司的17%，2022年巅峰时期约29%。
- 韦德系列：2022年巅峰时期规模约25亿元，其中篮球鞋和服装分别为19/6亿元。
- 搜索热度：根据百度搜索指数，“库里”比“韦德”热度更高，2021年后差距更加明显。
投资建议：
- 李宁与库里合作彰显品牌价值与产品力，打开全球化发展空间。
- 维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润28.6/33.8/37.6亿元，同比-2.7%/+18.3%/+11.2%。
- 维持22.5~23.7港元目标价，对应2026年19-20x PE，维持“优于大市”评级。
风险提示：
- 消费需求不及预期；品牌形象受损；市场的系统性风险。