【粕类日报】供应压力较大 盘面整体下行

行情回顾

美豆盘面小幅震荡，近期跌幅稳定，南美市场报价坚挺但全球供需偏宽松，价格仍有压力。国内豆粕远月震荡，成本端有支撑；菜粕下行压力较大，受宏观和供应宽松影响。豆菜粕价差偏强，菜粕支撑一般。豆粕近月月间价差偏强，后续供应收紧将带动菜粕月间价差走强。

基本面

美豆供需报告利空，库存上调至3.5亿蒲，高于预期。美豆出口改善但供需仍偏宽松。南美大豆丰产，巴西新作生长良好，出口量可能增加；巴西旧作出口和压榨良好，阿根廷大豆出口增加。国内油厂开机率增加，豆粕库存下降但高位，菜粕需求转弱，库存偏高。

逻辑分析

美豆库存压力和南美产量高位导致价格承压，巴西天气好转但影响有限，南美报价跟随美豆反弹但成交有限。国内大豆到港量减少，现货支撑盘面走强，但中长期供需仍偏宽松。菜粕受宏观和供应宽松影响，豆菜粕价差可能扩大。豆粕近月月间价差走强，菜粕月间价差同样偏强但后续可能承压。

交易策略

单边：建议空单思路为主；套利：M79反套；期权：卖出宽跨式策略。

关键数据

• 美豆库存：3.5亿蒲（报告值），预期2.92亿蒲
• 美豆季度库存：32.9亿蒲（报告值），预期32.5亿蒲
• 国内油厂大豆压榨量：176.58万吨（1月9日）
• 国内大豆库存：713.12万吨（1月9日），同比增加17.96%
• 国内豆粕库存：104.4万吨（1月9日），同比增加72.68%
• 国内菜籽库存：6万吨（1月9日当周），环比增加6万吨
• 国内菜粕库存：0万吨（1月9日当周），环比持平