卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪

本周观点

• 乙烷价格上涨，石脑油、乙烷价格上涨，天然气、丙烷价格持平，原油、液氯、丙烯、乙烯价格回落。
• C2/C3下游主要产品聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯/丙烯酸丁酯/丙烯酸/聚丙烯历史分位分别为17.97%/23.83%/39.75%/26.36%/27.82%/34.86%，整体处于中低分位区间。
• 乙烷价格虽有所波动，但供需宽松，整体价格将继续下行。下游需求端在今年仍有修复空间。
• 持续推荐轻烃化工领先企业卫星化学，乙烷价格下行，公司景气修复叠加新项目投产空间巨大。

主要产品及原料价格情况

• C2主要产品：聚乙烯、环氧乙烷、聚醚大单体、乙二醇、苯乙烯价格回落。
• C3主要产品：丙烯酸、丙烯酸丁酯、聚丙烯价格回落。
• 主要原料：石脑油、乙烷价格上涨，原油、天然气、液氯、丙烯、乙烯、丙烷价格回落。
• 天然气钻机数减少，总需求量下降。

主要产品价差情况

• C2产品：乙烯-乙烷、乙二醇-乙烯、环氧乙烷-乙烯、聚醚大单体-环氧乙烷、聚乙烯-乙烯、苯乙烯-纯苯-乙烯价差扩大。
• C3产品：丙烯-丙烷、丙烯酸-丙烯、丙烯酸丁酯-丙烯、聚丙烯-丙烯价差扩大。

竞争路线情况及下游需求

• 乙烯-石脑油价差收窄，MTO路线价差略有下降。
• 乙烯方面，气头路线成本优势明显，乙烷裂解成本优势拉大。
• 丙烯方面，pdh盈利不佳，成本优势不明显。
• 下游需求：汽车销量下降，房地产竣工面积下降。

相关企业估值

• 卫星化学等企业估值处于合理水平。

风险提示

• 项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动；装置不可抗力；国家及行业政策变动。