本周观点
- 乙烷价格下跌，截至2月27日为1203元/吨，周环比-0.09%。
- 原油、天然气、丙烯、乙烯、纯苯价格上涨，周环比+3.89%/+1.38%/+0.79%/+0.14%/+0.75%。
- C2/C3下游主要产品聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯/丙烯酸历史分位分别为47.15%/23.30%/26.64%/33.06%/44.57%/37.82%，整体处于中低分位区间。
- 展望后市，乙烷价格虽有所波动，但供需宽松，整体价格将继续下行；下游需求端在今年仍有修复空间。
- 持续推荐轻烃化工龙头企业卫星化学，乙烷价格下行，公司景气修复叠加新项目投产空间巨大。
主要产品及原料价格情况
- C2主要产品：截至2月27日，聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯最新周度平均价格分别为6710/5650/8200/3830/7588元/吨，周环比变化为-0.96%/0.00%/0.00%/-0.21%/-0.08%。
- C3主要产品：截至2月27日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯最新周度平均价格分别为5900/6725/6666元/吨，周环比变化为0.00%/0.00%/0.39%。
- 主要原料：本周原油、天然气、丙烯、乙烯、纯苯价格上涨，周环比+3.89%/+1.38%/+0.79%/+0.14%/+0.75%；液氯价格持平，石脑油、乙烷、丙烷价格回落，周环比-0.75%/-0.09%/-2.86%。
主要产品价差情况
- C2产品：截至2月27日，乙烯-乙烷/乙二醇-乙烯/环氧乙烷-乙烯/聚醚大单体-环氧乙烷/聚乙烯-乙烯/苯乙烯-纯苯最新价差分别为3894/568/1517/2663/1272/1137元/吨，周环比变化为0.23%/-2.19%/-0.38%/0.00%/-5.43%/-3.77%。
- C3产品：截至2月27日，丙烯-丙烷/丙烯酸-丙烯/丙烯酸丁酯-丙烯酸/聚丙烯-丙烯最新价差分别为657/1226/3185/-552/174元/吨，周环比变化为51.10%/-2.89%/0.00%/3.09%/-12.39%。
竞争路线情况及下游需求
- 竞争路线价差：截至2月27日乙烯-石脑油价差为-1572元/吨，周环比3.74%；MTO路线价差为4161元/吨，周环比1.23%。
- 竞争路线成本：乙烯方面，气头路线成本优势明显，乙烷价格下跌进一步拉大与其他路线的成本差距；丙烯方面，pdh盈利不佳但成本相对低位。
- 下游需求：汽车销量月环比-28.30%；房地产竣工面积月环比+355%。
风险提示
- 项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动引起的各项风险；装置不可抗力的风险；国家及行业政策变动风险。
