本周观点
- 乙烷价格下跌，截至3月20日为1355元/吨，周环比-0.25%。
- 原油、乙烯价格上涨，周环比+10.79%/+29.04%；天然气、液氯、石脑油、丙烯、乙烷、丙烷价格回落，周环比-5.02%/-90.70%/-0.74%/-4.30%/-0.25%/-3.92%。
- C2/C3下游主要产品聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯/丙烯酸历史分位分别为40.75%/18.08%/43.78%/35.22%/39.27%/43.69%，整体处于中低分位区间。
- 展望后市，乙烷价格虽有所波动，但供需宽松，整体价格将继续下行；下游需求端在今年仍有修复空间。
- 持续推荐轻烃化工领先企业卫星化学，乙烷价格下行，公司景气修复叠加新项目投产空间巨大。
主要产品及原料价格情况
- C2主要产品：截至3月20日，聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯最新周度平均价格分别为8590/8024/8920/4955/10362元/吨，周环比变化为3.41%/4.06%/1.94%/7.08%/-3.18%。聚乙烯、环氧乙烷、聚醚大单体、乙二醇、乙烯价格上涨，苯乙烯价格回落。
- C3主要产品：截至3月20日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯最新周度平均价格分别为13000/12250/8931元/吨，周环比变化为0.78%/-0.65%/5.22%。丙烯酸、聚丙烯价格上涨，丙烯酸丁酯价格回落。
- 主要原料：截至3月20日，原油/丙烷最新周度平均价格分别为105（美元/桶）/5890（元/吨），周环比变化为10.79%/-3.92%；天然气/乙烷最新周度平均价格分别为3（美元/百万英热）/1355（元/吨），周环比变化为-5.02%/-0.25%；石脑油/丙烯/纯苯最新周度平均价格分别为8060（元/吨）/8229（元/吨）/8029（元/吨），周环比变化为-0.74%/-4.30%/-13.27%。
主要产品价差情况
- C2产品：截至3月20日，乙烯-乙烷/乙二醇-乙烯/环氧乙烷-乙烯/聚醚大单体-环氧乙烷/聚乙烯-乙烯/苯乙烯-纯苯-乙烯最新价差分别为8276/-1053/414/1056/-1424/1115元/吨，周环比变化为37.52%/-3581.85%/-77.18%/-11.49%/-360.63%/-2.02%。
- C3产品：截至3月20日，丙烯-丙烷/丙烯酸-丙烯/丙烯酸丁酯-丙烯酸/聚丙烯-丙烯最新价差分别为1161/7075/4450/702元/吨，周环比变化为-6.55%/5.45%/-3.05%/735.95%。
竞争路线情况及下游需求
- 竞争路线价差：截至3月20日，乙烯-石脑油价差为1954元/吨，周环比643.44%；MTO路线价差为7689元/吨，周环比22.75%。
- 竞争路线成本：乙烯方面，气头路线成本优势明显，近期乙烷价格下跌进一步拉大与其他路线的成本优势；丙烯方面，pdh盈利不佳，但成本优势不明显。
- 下游需求：截至2月28日，汽车销量180.5万辆，月环比-23.06%；截至2025年12月31日，房地产竣工面积20894万平方米，月环比+355%。
风险提示
- 项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动引起的各项风险；装置不可抗力的风险；国家及行业政策变动风险。
