本周观点
- 乙烷价格下跌，截至4月10日为1161元/吨，周环比-8.98%。
- 天然气、液氯、丙烯、丙烷价格上涨，周环比+4.74%/+2.86%/+6.09%/+1.93%。
- 原油、石脑油、乙烯、乙烷价格回落，周环比-0.68%/-1.11%/-2.34%/-8.98%。
- C2/C3下游主要产品聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯/丙烯酸历史分位分别为31.18%/18.01%/40.92%/35.61%/40.18%/43.51%，整体处于中低分位区间。
- 乙烷价格虽有所波动，但供需宽松，整体价格将继续下行；下游需求端在今年仍有修复空间。
- 持续推荐轻烃化工龙头企业卫星化学，乙烷价格下行，公司景气修复叠加新项目投产空间巨大。
主要产品及原料价格情况
- C2主要产品：截至4月10日，聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯最新周度平均价格分别为8768/9011/8900/5405/10500元/吨，周环比变化为-0.51%/1.06%/0.00%/3.96%/-1.18%。
- C3主要产品：截至4月10日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯最新周度平均价格分别为13000/12390/9317元/吨，周环比变化为0.00%/-1.47%/0.58%。
- 主要原料：天然气、液氯、丙烯、丙烷价格上涨，周环比+4.74%/+2.86%/+6.09%/+1.93%；原油、石脑油、乙烯、乙烷价格回落，周环比-0.68%/-1.11%/-2.34%/-8.98%。
主要产品价差情况
- C2产品：乙烯-乙烷/乙二醇-乙烯/环氧乙烷-乙烯/聚醚大单体-环氧乙烷/聚乙烯-乙烯/苯乙烯-纯苯最新价差分别为9578/-1236/600/69/-2299/565元/吨，周环比变化为-1.22%/22.81%/97.54%/-57.25%/8.76%/-4.12%。
- C3产品：丙烯-丙烷/丙烯酸-丙烯/丙烯酸丁酯-丙烯酸/聚丙烯-丙烯最新价差分别为1058/6294/4590/2元/吨，周环比变化为55.79%/-5.77%/-3.87%/-99.52%。
竞争路线情况及下游需求
- 竞争路线价差：乙烯-石脑油价差为2456元/吨，MTO路线价差为8731元/吨。
- 竞争路线成本：乙烯气头路线成本优势明显，乙烷价格下跌进一步拉大与其他路线的成本优势；丙烯PDH路线盈利不佳但成本优势不明显。
- 下游需求：汽车销量月环比60.61%，房地产竣工面积月环比+355%。
相关企业估值
- 风险提示：项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动引起的各项风险；装置不可抗力的风险；国家及行业政策变动风险。
