本周观点
- 乙烷价格上涨，截至3月6日为1314元/吨，周环比+9.18%。
- 原油、石脑油、丙烯、乙烯、乙烷、丙烷、纯苯价格上涨，周环比分别为+13.71%/+4.77%/+7.48%/+14.14%/+9.18%/+4.40%/+10.87%；液氯价格持平，天然气价格回落，周环比-0.80%。
- C2/C3下游主要产品聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯/丙烯酸历史分位分别为48.98%/23.54%/49.06%/34.10%/35.99%/42.03%，整体处于中低分位区间。
- 乙烷价格虽有所波动，但供需宽松，整体价格将继续下行；下游需求端在今年仍有修复空间。
- 持续推荐轻烃化工龙头企业卫星化学，乙烷价格下行，公司景气修复叠加新项目投产空间巨大。
主要产品及原料价格情况
- C2主要产品：截至3月6日，聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯最新周度平均价格分别为7265/5849/6690/3939/8254元/吨，周环比变化为8.28%/6.13%/7.90%/2.84%/8.78%。
- C3主要产品：截至3月6日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯最新周度平均价格分别为7340/8280/7403元/吨，周环比变化为16.51%/7.53%/11.05%。
- 主要原料：原油/丙烷最新周度平均价格分别为80（美元/桶）/5076（元/吨），周环比变化为13.71%/4.40%；天然气/乙烷最新周度平均价格分别为3（美元/百万英热）/1314（元/吨），周环比变化为-0.80%/9.18%。
主要产品价差情况
- C2产品：乙烯-乙烷/乙二醇-乙烯/环氧乙烷-乙烯/聚醚大单体-环氧乙烷/聚乙烯-乙烯/苯乙烯-纯苯-乙烯最新价差分别为4521/215/1132/958/1058/1050元/吨，周环比变化为16.11%/-62.14%/-17.90%/19.89%/-16.81%/-7.64%。
- C3产品：丙烯-丙烷/丙烯酸-丙烯/丙烯酸丁酯-丙烯酸/聚丙烯-丙烯最新价差分别为886/2317/3876/426元/吨，周环比变化为34.77%/42.47%/-1.12%/144.17%。
竞争路线情况及下游需求
- 竞争路线价差：乙烯-石脑油价差为-1138元/吨，MTO路线价差为4643元/吨。
- 竞争路线成本：乙烯气头路线成本优势明显，近期乙烷价格下跌进一步拉大与其他路线的成本优势；丙烯PDH路线盈利不佳但处于相对低位。
- 下游需求：汽车销量月环比-28.30%，房地产竣工面积月环比+355%。
相关企业估值
- 风险提示：项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动引起的各项风险；装置不可抗力的风险；国家及行业政策变动风险。
