非银金融行业周报：非银板块动能逐渐累积，关注左侧配置窗口

非银板块动能逐渐累积，关注左侧配置窗口

核心观点

• 非银板块（保险、券商）自2026年以来受资金面和情绪影响，估值持续走低，但基本面稳中向好。
• 保险板块受益于银行存款搬家趋势，NBV增速高，投资端有望修复；券商板块Q1业绩显著增长，市场活跃度支撑业绩。
• 非银板块估值处于历史低位，具有较高配置性价比，若市场风格切换或结构调整，将迎来左侧配置窗口。

关键数据

• 市场表现：截至5月29日，上证指数上涨2.51%，沪深300上涨5.66%；保险板块下跌21.96%，证券板块下跌14.88%。
• 估值水平：A股上市险企平均PEV约0.63（历史4.8%分位），加权平均PB 1.22倍；券商板块PB 1.12倍（历史11.7%分位）。
• 保险数据：2026年前四个月人身险保费增长6.84%，保险业总资产同比增长12.63%。
• 证券数据：2026年Q1券商合计证券主营收入1511.27亿元（YoY+20%），归母净利润608.45亿元（YoY+16.6%）；A股日均股基成交额3.11万亿元，两融余额持续处于高位。

投资建议

• 证券：A股市场活跃，板块估值处于历史底部，配置性价比高。
• 保险：A股回暖增强投资收益修复确定性，估值低，修复空间充足，看好左侧配置价值。
• 推荐个股：中国人寿、新华保险、中国平安、华泰证券、广发证券、国泰海通。

风险提示

1. 权益市场大幅波动影响净利润。
2. 政策落地不及预期。
3. 寿险需求疲弱导致新单、NBV增速不及预期。
4. 长端利率超预期下行带来的利差损风险。