铂金钯金期货及期权2026年6月报告：贵金属持续承压 无明显驱动

核心观点

• 贵金属持续承压：美国与伊朗谈判进展缓慢，油价高位，通胀预期回升，降息预期回落，对贵金属造成压力。
• 美联储政策不确定性：新任主席沃什主张的降息+缩表成为市场关注重点，政策方面市场呈现观望态度。
• ETF持仓持续回落：投资者急于变现，对贵金属短期信心不足。
• 技术性支撑：贵金属回落后似乎到技术性支撑关键节点，短期或存在技术性反弹，但核心逻辑没有有效驱动，持续性较差。

铂金与钯金分析

• 铂金：
  • 供需矛盾：2027至2030年市场年均短缺量为10.8吨（此前预测为17.1吨），总供应量平均上调1.3%，总需求预测平均下调1.9%。
  • 2026年第一季度市场录得8吨盈余，主要因南非产量走高和需求锐减。
  • 2026年全年预计供应短缺9吨，总需求预计同比下滑9%至239吨。
  • 地上存量将降至54吨，仅可满足全球不足三个月的需求。
• 钯金：
  • 供需矛盾较铂金弱，金融属性远逊于铂金，本轮行情矛盾不在于钯金，建议观望。
  • 目前预测市场将从2026年起进入盈余状态，总供应量平均上调2.0%，总需求量平均下调0.2%。
  • 2026年第一季度若干市场趋势预计将在年内发生逆转，全年预计供应短缺9吨。

后市展望

• 贵金属：低位震荡，无一致性预期，铂金主力合约下方支撑区间关注400-420，上方压力区间480-500。
• 钯金：跟随铂金关注价差收敛后的机会，主力合约下方支撑区间关注300-320，上方压力区间380-400。若广期所铂金钯金价差缩小至50左右，则可考虑做多铂金钯金价差。

关键数据

• 铂金：2026年第一季度供应量同比增18%（增加8吨至54吨），需求同比锐减31%（减少20吨至46吨）。
• 钯金：2026年起市场预计进入盈余状态，总供应量平均上调2.0%，总需求量平均下调0.2%。
• 工业需求：
  • 乘用车产量4月同比环比均小幅下降。
  • 石油和天然气开采、化学原料与化学制品制造业均维持在正常增长水平。
  • 电气机械制造业、电子信息制造业、医药制造业均录得增长。
  • 金银珠宝类零售额同比减少21.30%。
• ETF持仓：持续回落，投资者对短期贵金属预期不佳。

研究结论

• 贵金属短期建议观望，铂金与钯金持续回落，关注技术性反弹机会。
• 铂金供需矛盾将逐步缓解，但短期内仍面临压力，建议关注价差收敛机会。
• 钯金金融属性较弱，本轮行情矛盾不在钯金，建议观望。