棕榈油、菜系期货期权2026年6月报告：天气及生柴驱动下，油脂年内依旧看好

五月，棕榈油期价呈现震荡整体态势，上下均受限。主要影响因素包括弱现实与强预期、美伊地缘政治，以及印尼和马来西亚的生物柴油掺混计划。印尼计划将B40提升至B50，马来西亚将B10提升至B15，预计将带来300万吨和150万吨的生柴原料消费增量，为棕榈油需求提供中长期支撑。

菜油延续高位震荡走势，振幅扩大。俄菜油转基因污染问题和欧盟产区天气担忧升温，推动菜油价格重心上移。菜粕震荡回落，整体延续底部震荡态势，近月集中到港的高供应对价格产生压制。

关键数据：

• 印尼B50计划：预计带来300万吨全年生柴原料消费增量。
• 马来西亚B15计划：预计增加每年150万吨生柴掺混消费。
• 美国生柴政策：2026年生物燃料总合规义务为268.1亿个RINs，2027年为270.2亿个RINs。
• 全球菜籽产量：USDA预测26/27年全球菜籽产量预计9688.9万吨，同比上升；AAFC预测年度总产量将回归至1920万吨左右。
• 加拿大菜籽库存：4月以来买船集中到港，菜籽、菜油、菜粕库存持续增加。

研究结论：

• 棕榈油：中长期叙事依旧向上，可考虑在基本面阶段性承压时逢低逐步配置多头仓位。短期主力2609合约上方关注9860-9870区间压力，下方关注9360-9370区间支撑。
• 菜系：全球菜籽产量预期存在分歧，需警惕超强厄尔尼诺对价格带来的冲击。国内基本面“外强内弱”，菜油可考虑逢低多机会，菜粕可考虑逢低试多对待。菜系油粕比仍可考虑逢低做多。

美伊冲突影响下，俄罗斯菜油进口受限，迪拜菜油进口回落明显。国内菜油主要进口来源为俄罗斯、阿联酋和白俄罗斯。2024年中加关系趋紧，印度菜粕进口占比稳定增长。