传媒互联网周观察：看好美股“硬切软”映射带动反弹

1、上周行情复盘
上周（5月25日-5月29日），传媒（申万）指数下跌3.3%，跑输上证指数2.2%，成交额2,593亿元，环比减少。子板块全线收跌，百纳千成周涨幅20%领涨，ST中青宝周跌幅22%领跌。我们认为传媒板块存在超跌迹象，看好短期反弹行情。

2、本周观点
美股科技股回调引发软件股反弹，预计海外映射交易将带来反弹机会。

• AI：看好AH股传媒互联网大模型方向（智谱、Minimax、阿里巴巴、腾讯、昆仑万维）及应用方向（易点天下、博瑞传播等）。美股相关个股（Applovin、Unity、Figma）业绩超预期，表现强劲。
• 影视：暑期档影片《火遮眼》《四渡》《澎湖海战》等定档，关注重点影片内容方机会。
• 游戏：估值底部，看好暑期旺季及指数成分调整带来的资金面改善。推荐世纪华通、完美世界、巨人网络等。
• 互联网：关注腾讯及腾讯系公司，微信Agent边际变化或带来估值弹性。快手可灵ARR超预期，拆分上市预期值得期待；阿里巴巴AI全栈生态进展受看好。

3、本周重点新闻

• AI：腾讯开放imacopilot，天工AI推出SkyClaw-v1.0，小米发布XiaomiAutoWorldModel，阿里通义开源AgentScope2.0，支付宝推出TokenPay服务，快手发布Keye-VL-2.0-30B-A3B等。Anthropic获65亿美元融资，估值超OpenAI。
• 游戏：腾讯游戏SPARK 2026发布会公布45项更新，推出AI游戏创作平台“代号Craft”。
• IP：泡泡玛特联动《犬夜叉》推出“战国之旅”盲盒。

4、本周重点公告

• 昆仑万维限制性股票激励计划第二个归属期条件成就。
• 快手科技Q1收入337亿元，AI业务收入同比增300%，海外业务亏损扩大。
• 大麦娱乐2026财年收入增长20%，归母净利润翻倍。
• 视觉中国实际控制人减持计划完成。
• 微博Q1净收入4.21亿美元，广告收入增长9%，增值服务下滑11%。

5、风险提示
宏观经济波动，技术落地进度低于预期，AI应用商业化进展不及预期，行业监管趋严。