天然橡胶期货周报：泰南降雨偏多，原料价格高位运行，胶价高位震荡

研报总结

一、行情回顾

本周胶价偏弱震荡。泰国南部持续降雨影响原料生产，但暂无更多利好驱动。国内现货累库预期下，下游抵触高价，压制市场看涨情绪。

二、价格&成本

供应

• 泰国：南部降雨持续，部分胶园未完全恢复，原料价格走强。东北部季节性满产，工厂原料库存约3个月。南部部分胶园库存1-2个月。工厂预期看空远月价格，提前销售超远月合同。
• 越南：旺产季原料产出增加，但胶水收购价格走强，杯水价差扩大。3L胶厂订单交付完毕，成品库存不高，但工厂无加工利润。倾向出口海外市场，距离停割约1个月。

生产利润

• 泰国STR20理论生产利润小幅亏损，受原料价格高位和国内资金情绪影响。
• 云南进入全面停割，海南局部地区雨水扰动，气温下降出现停割迹象，预计月底前陆续停割。

基差价差

• 胶价回调，原料高价支撑现货，全乳基差收窄。截至12月13日，全乳贴水RU05合约1025元/吨，非标价差1425元/吨。

三、天气、供需及库存

主产区降雨量

• 泰国南部降雨持续至年底。
• 泰南主产区依旧降雨偏多。

天胶分别国产量季节性

• 越南产量同比下降明显。

天胶分别国消费量季节性

• 数据未详细说明。

天胶分别国进口量

• 10月进口量环比增加4.61%，同比增加2.91%，均价环比增加5.33%。1-10月累计进口445.8万吨，同比减少16.48%。

外需

• 欧盟10月乘用车注册量小幅增长1.1%，但纯电动汽车和插电式混合动力汽车市场份额下降。

轮胎开工率及产量

• 半钢胎开工率环比小幅波动，全钢胎企业灵活排产，整体偏弱运行。
• 11月汽车产销环比上涨14.7%和11.7%，库存预警指数接近荣枯线。
• 10月重卡销量环比上涨9%，但同比下滑22%。

库存

• 青岛库存累库，截至12月8日合计库存量43.4万吨，环比增加2.8%。
• 社会库存累库，深色胶、浅色胶均累库，截至12月8日社会库存116.3万吨，环比增加2.5%。

研究结论

• 泰国南部降雨持续影响原料供应，但市场暂无更多利好驱动。
• 原料价格高位运行，支撑现货价格，但下游抵触高价。
• 国内现货累库预期，下游看空情绪浓厚。
• 进口量环比增加，青岛库存和社会库存均累库。
• 欧盟汽车市场增长乏力，外需不确定性增加。
• 轮胎开工率和产量表现分化，重卡销量同比下滑。