天然橡胶期货周报：原料价格高位，现货偏紧，胶价大幅上涨

天然橡胶期货周报 原料价格高位，现货偏紧，胶价大幅上涨 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年6月10日 品种 期货建议 主要观点 未来一个月定性分析 短时海内外产区持续降雨影响开割进程，但利于后期新胶产出，胶农开割意愿强。海外到港货源节后未有明显增加趋势，国内天胶库存持续去库，供应面助力胶价偏强运行。消费方面，成品库存压力拖拽全钢胎开工下滑，企 天胶业对原材料高价避险，采购情绪有限。综上，根据近期降雨情况分析，东南亚产区预计6月中下旬才能大幅开割，回调低多思路，14500元/短期全球主产区供应偏紧局面难以缓解，原料价格或延续强势，预计胶价短期维持高位震荡。中期来看，随着东 区间震荡 吨附近逐步建仓 南亚产区正常开割，旺产期供应上量较快，供应压力有所缓解，原料价格逐步回落，现货紧张环节，带动胶价下行，但考虑到EUDR法案导致的成本增加，价格中枢上移，预计价格中枢在14500元/吨附近。 观点汇总 目录 01行情及回顾 02价格&成本 03天气、供需及库存 一、行情回顾 行情回顾 胶价本周先跌后涨，周初宏观外围情绪走弱，大宗商品普跌，周尾收储消息以及合成橡胶强势运行带动胶价修补周内跌幅。目前东南亚产区新胶产出较少，原料价格持续高位，同时国内天胶进口量出现明显减少，现货供应偏紧，基本面整体偏强。 一、价格&成本 泰国原料价格（泰铢/公斤） 胶水季节性（泰铢/公斤） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 -10 0 胶水-杯胶杯胶胶水 50 40 30 20 10 0 -10 80 70 60 50 40 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 60 55 50 45 40 35 30 25 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 泰国：截止到6月6日，泰国胶水价格81.9泰铢/公斤，较上周上涨1.49%，同比上涨86.99%；杯胶价格61.95泰铢/公斤，较上周下跌0.08%，同比上涨56.64%。胶水与杯胶价差扩大。周期内泰国东北部及南部降水处于增加态势，东北部正常开割，杯胶价格走弱；泰南西部物候仍偏干旱，胶 杯胶季节性（泰铢/公斤） 水放量受限，周期内胶水价格处于攀升趋势。目前乳胶加工厂收胶水不足，开工偏低，乳胶制品全球原料库存低位；干胶工厂开工5-7成，主接国际 订单，各加工厂之间存在原料抢夺，积极囤EUDR原料，短期低价惜售。 越南：基本进入全面开割状态，本周越南南部降雨减少，当前产区处于正常上量过渡阶段，但初期原料产出有限，且从柬埔寨、老挝等外来原料不多，目前工厂产线基本全面开工，但整体原料供应仍无法满足加工厂正常生产需求，初期上量阶段产出有限，叠加加工厂为补前期订单，争夺原料情绪弥漫，进而带动原料价格维持涨势。国内越南胶库存继续去库，越南胶现货依旧偏少，价格坚挺，周内部分套利盘平出3L，远月价格弱，轮换为主。 泰国烟片胶RSS3生产利润（元/吨） 泰标20号胶生产利润（元/吨） 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 泰标20号胶生产成本（元/吨） 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 泰国天然胶乳生产利润空间收窄。周内泰国产区胶水放量受限，胶水价格依旧处于攀升趋势，加工厂生产成本走高，但国内内外盘倒挂情况持续，且中下游更倾向于采购相对低价的国产及越南浓乳，泰国浓乳加工厂高价出货存在明显阻力，美金价格调涨较为困难，进而压制工厂理论生产利润收窄。目前产区原料释放依旧不佳，且泰国浓乳暂不具备成品价格优势，加工厂开工积极性有限。 201920202021202220232024 云南全乳生产成本（元/吨） 海南全乳生产成本（元/吨） 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420202021202220232024 14000 13000 1100010000 9000  海南产区：本周海南产区天气情况有所改善，但不规律降水仍有扰动，限制割胶工作正常推进，听闻周尾全岛日收胶量3000吨左右水平，较上周暂无明显增量，新鲜胶水产出依旧受限，但周内 8000 原料收购价格却出现下跌，主要原因在于国内外产区上量预期偏 1/1 2/1 3/1 4/15/1 6/17/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 强，且下游制品企业对高价接货情绪抵触，市场看空情绪发酵， 2019 2020 20212022 2023 2024 拖拽成品浓乳价格走跌，进而导致加工厂生产利润空间薄弱，打压原料价格下跌。 12000 9710生产成本（元/吨） 云南产区：受持续性降雨扰动，当前版纳开割7成左右，原材料上量逐步增加，当前原料价格持续飙升，进浓乳厂价格一度高达15元/公斤，加工厂之间原料抢夺情况较为激烈，市场价格和原料争夺均一定程度带动原料价格上涨。 全乳现货价格（元/吨） 泰标20（元/吨） 混合胶价格（元/吨） 17000 14000 16000 16000 13000 15000 15000 14000 14000 12000 13000 13000 11000 12000 12000 10000 11000 11000 9000 10000 10000 9000 9000 8000 8000 8000 7000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 201920202021202220232024 201920202021202220232024 SCR5价格（元/吨） TSR20（元/吨） 9710（元/吨） 不同胶品现货价格季节性 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 全乳基差 全乳胶-混合胶 基差价差–全乳基差、非标价差小幅走阔 5003000 0 -500 -1000 2500 2000 1500 1000 500 -1500 0 -500 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 混合胶-RU主力 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 周尾盘面大幅上行，但现货涨价幅度不及盘面，全乳基差走阔。截至6月7日，全乳贴水RU09合约870元/吨，周环比下跌120元/吨。 泰混现货市场本周期仍维持近强远弱，现货货源流通不足，青岛库存持续去库，现货市场表现坚挺，但周五盘面大幅拉涨，导致非标价差小幅走阔，截至6月7日，非标价差-620元/吨，周环比下跌20元/吨。 二、供需及库存 ANRPC最新发布的报告预测，2024年全球天胶产量料同比增加1.6%至1454.2万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增6.9%、印 度增6%、越南增2.9%、马来西亚增0.6%、其他国家增7.3%。 2024年全球天胶消费量料同比增加3.2%至1567万吨。其中，中国增5.5%、印度增3%、泰国增1%、马来西亚增54.7%、越南增6%、其他国家降3.8%。 ANRPC天胶产量（千吨） ANRPC天胶消费（千吨） 1400.0 1200.0 1200.01000.0 1000.0 800.0 800.0 600.0 600.0 400.0 400.0 200.0 200.0 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2022年2021年2023年2024年 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 泰国天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 290.0 280.0 270.0 260.0 250.0 240.0 230.0 220.0 210.0 200.0 印尼天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 马来西亚天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 印度天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 180.0 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 越南天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 中国天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 中国天胶消费（千吨） 泰国天