聚酯周度报告：TA维持减产，EG去库斜率下降

聚酯周度报告（20260525-20260529）

核心观点与关键数据

• 地缘政治风险：美伊谈判前景不明，霍尔木兹海峡通行受阻，关注备忘录落地及通行恢复情况。EG进口供应短期难以恢复。
• 成本端与价差：石脑油价差126美元，PX-MX价差138美元，PXN价差302美元，PTA加工费500元/吨。
• PX基本面：青岛丽东及金陵石化重启，中金石化、海南炼化6月停车，国产供应短期有韧性。海外供应维持低位。亚美套利价差持续扩大，关注调油需求。
• PTA基本面：虹港石化意外停车，恒力惠州重启不畅，嘉通能源预计月底重启，逸盛海南两套装置切换运行。PTA供应维持低位，几大厂联合检修。聚酯工厂负荷历史低位，库存历史高位。下游加弹织机负荷历史低位。
• MEG基本面：富德意外停车，中石化武汉、海南炼化、浙石化及盛虹炼化检修，煤制装置轮检。海外伊朗、沙特装置停车，部分装置重启。华东港口库存去库0.6万吨至72.6万吨。聚酯需求低位，近端去库格局不变。
• 聚酯基本面：长丝POY、DTY、FDY、短纤价格环比下降，聚酯工厂负荷81.8%，处于历史同期低位。库存维持在27天附近，处于历史高位。短纤权益库存12.7天，处于历史中等水平。
• 终端需求情况：坯布库存17天，处于历史同期低位。轻纺城周均成交量为1000米/天，环比下降5%，处于历史同期低位。

研究结论

• PX、PTA：维持去库格局，关注调油需求和地缘政治影响。
• MEG：国产供应充足，需求下降，近端去库格局不变，关注港口库存和地缘冲突影响。
• 聚酯：负荷和库存处于历史低位，价格下降，关注下游需求恢复。

风险提示

• 地缘政治扰动，装置检修情况，新装置投产进度，下游需求情况。