Q1霸王茶姬国内市场企稳，海外市场爆发

霸王茶姬2026年一季度财报总结

核心观点与关键数据

• 公司业绩：2026Q1，霸王茶姬实现收入35.46亿元，同比增长4.5%。其中，加盟店收入27.44亿元，同比减少12.9%；直营店收入8.02亿元，同比增长230.4%。主要原因是国内经济环境承压、行业竞争加剧以及国内门店结构调整。经调整净利润5.07亿元，同比减少25.2%，经调整净利率为14.3%，下降5.7个百分点。
• 全球市场表现：全球净增门店78家至7531家，其中加盟店净关97家至6741家，直营店净增175家至790家。总GMV达79.18亿元，同比减少3.8%。国内门店净增49家至7157家，国内GMV为74.91亿元，同比减少6.9%。海外市场表现强劲，门店净增29家至374家，海外GMV为4.26亿元，同比增长139.0%。
• 行业动态：行业竞争加剧，国内门店结构调整。古茗投入4亿元发力咖啡品类，蜜雪冰城进军电影圈，泡泡玛特推动潮玩国家标准编制，海底捞试点“严选小铺”，好特卖开设生鲜概念店。

投资建议

• 关注高景气成长赛道：包括免税、银发旅游、育儿消费等，受益标的为中国中免、华住酒店、锦江酒店等。
• 新消费赛道：潮玩、茶饮、时尚黄金珠宝、保健品等，受益标的为泡泡玛特、名创优品、潮宏基等。
• 零售业态创新与出海：受益标的为小商品城、赛维时代等。
• AI+应用：从主题到商业化变现加速，受益标的为焦点科技、豆神教育等。

风险提示

• 宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。

宏观与行业数据

• 社零数据：4月社零总额同比+0.2%，增速环比回落。服务零售增长加快，餐饮消费保持韧性。网上消费较快增长，新业态新模式持续向好。
• 黄金珠宝数据：2026Q1全国黄金消费量同比+4.41%。黄金首饰消费量下滑，金条及金币需求强劲。