尿素期货周报：法检虽然放开，但国内市场反弹还需看外盘价格企稳情况
尿素期货周报 法检虽然放开，但国内市场反弹还需看外盘价格企稳情况 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 作者：张晓珍联系人：苗扬 联系方式：020-88818033 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0015979 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年4月14日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 总体上看，在多重因素和消息影响下，国内尿素市场呈现出一种复合态势。短期内，尿素出口政策的可能松动和下游需求的暂时稳定预期或许能为市场提供必要的支撑，推动盘面价格短暂回暖或稳定。但中到长期来看，市场面临的挑战和不确定性较多。中长期波段思路为主，短期单边建议多单为主，预计主一方面，国内尿素的供应预计将保持在较高水平，尤其是随着检修企业的逐步恢复和新增产能力合约上方压力可能在的投放，供应压力可能进一步加大。另一方面，尽管农业需求存在并可能在某些时段有所支撑，[2090,2120]附近，若产销率工业需求的波动和国际市场价格的下跌趋势可能会对国内市场构成压力，限制价格的上涨空间。进一步拉升，则盘面上方空 尿素间突破可能性大，若外盘无 出口政策的变化和国际市场的动态将是影响市场走向的关键因素，因为它们能在一定程度上缓法企稳，则短时间盘面呈现解国内供需压力或引发价格波动。此外，原材料价格的波动也值得关注，尽管短期内原料价格偏强胶着概率较大。套利端相对稳定，但长期趋势仍不确定，对成本和利润率有重要影响。关注MA-UR价差收缩机会，下方支撑位给到[350,400]，预计尿素市场短期内可能稳中有升，但中长期则可能呈现震荡并逐步下移价格重心的趋势。市仅供参考。场参与者应密切关注出口政策、国际市场动向、原材料价格以及国内外需求变化，以作出及时的调整和应对。，仅供参考。 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 风险因素 发生概率 影响程度 综合 周环比 情况描述 行业影响（货币、大气治理、安全检查、进出口等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 海关规定自4月12日起至8月31日，尿素法检放开，10个工作日出凭条。 成本因素（原料、运费等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 天然气价格稳中下行，海南气头装置计划检修。煤炭方面，预计下周无烟块煤市场需求较本周差距不大，供应有增量预期，价格或弱稳运行。 进出口（数量变化等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 2024年1-2月累计出口2.15万吨，同比下滑94.72%。 国内市场交投（市场活动情况等） 0.3 0.4 0.12 0.00% 供应方面，部分检修装置恢复和检修同时进行，日产量达17.99万吨，现货供应尚可。需求方面，下游复合肥成品出货存压，开工积极性略有提升，采购偏刚需，农业需求持续性较弱。 市场心态（贸易商、企业心态等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 农业需求方面，局部农需跟进，逢低适量跟进居多。综合来看，需求短线刚需跟进为主。 季节性影响（节假日、单季肥料需求变化等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 本周国内尿素市场行情先扬后抑，新单逢低按需跟进。 纯供应影响（例如装置变化、产能调整等） 0.4 0.4 0.16 0.00% 周度产量为125.95万吨（平均日产量约为17.99万吨），周环比下滑2.39%（由涨转降）。 纯需求影响（如企业需求指标等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 复合肥方面，随着基层到货量增多，刚需补货空间收窄，肥企产销倾向于夏季肥。原料成本预期弱势整理，对夏季肥市场支撑不强，夏季备肥市场潜在刚需尚在，多数肥企挺价意愿更强，单议或优惠增加概率较大。胶合板方面，板材厂家开工负荷变化不大，逢低按需采买。 国际市场（国际市场价格、标购影响等） 0.3 0.3 0.09 -43.75% 3月15日印度RCF发布新一轮不确定量尿素进口标购，开标日期在3月27日，船期至5月20日。截至3月27日19家供应商共315.16万吨投标，最低报价西海岸339美元/吨CFR（Liven），东海岸347.7美元/吨CFR(Samsung)。最终供应量为34万吨，其中东海岸9万吨，西海岸25万吨。 自然因素（恶劣天气、地震等） 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 市场资金（企业、贸易商资金状况） 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 总计 -- -- 1.3 -5.11% 尿素期货主连行情回顾：盘面有所企稳，出口政策明确后盘面有明显回温 CZCE尿素-期货行情图 70 3.00% 60 -2.00%50 40 -7.00% 30 -12.00% 20 -17.00% 10 -22.00% 2023-12-01 2023-12-26 成交量(万)(右) 2024-01-19 持仓量(万)(右) CZCE尿素 2024-02-21 尿素2501(可比) 2024-03-15 尿素2405(可比) 0 2024-04-11 供需平衡预估:新一轮农需即将到来，市场逢低采购促进上游去库 国内主要尿素市场供需平衡情况 国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨） 省份 供应量 出货量 供应-出货 上期库存 东北 黑龙江 5.3 4.1 1.2 1.6 吉林 1.4 1.4 0 0 辽宁 3.6 2.9 0.7 1 华北 山东 18.4 17.8 0.6 1.5 河北 12.5 6.2 6.3 6.7 河南 15.4 14.4 1 1.5 山西 19.6 15.6 4 3.9 西北 内蒙古 41.1 19.6 21.5 23.1 甘肃 2.4 2 0.4 0.8 陕西 10.5 4.9 5.6 6 宁夏 4.9 3.9 1 1.5 新疆 22.1 12.4 9.7 10.8 青海 3.1 2.1 1 1.4 华东 江苏 5.2 4.7 0.5 0.4 江西 2.6 2.1 0.5 0.3 华中 安徽 9.6 7.8 1.8 2.3 西南 湖北 10.3 6.5 3.8 4 四川 6.6 5.1 1.5 1.5 重庆 2.9 2.9 0 0 云南 4 1.7 2.3 2.3 贵州 1.3 1.3 0 0 华南 海南 3.8 2.6 1.2 1.2 合计 206.6 142 64.6 71.8 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 本周（20240404-0410）供需差上涨15.10%，企业库存下降5.36万吨。清明期间相对较低的价格，吸引下游的采购恢复和增加，出现了一波小涨的行情。而这期间计划检修和故障企业数量增加，行业开工下降，也暂时支撑了现货行情。不过短时刚需还是有限，供应同比依旧充足，所以价格上行空间受限，再趋僵持偏弱态势。山东尿素企业报价涨后暂稳，现货价格环比上涨2.48%至2030-2070元/吨。 尿素期货主力合约价格与产销率波动情况 国内尿素农业需求减少，工业需求难以支撑盘面走强 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 尿素期货价格(左)尿素产销率(右) 105 100 95 90 85 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 2024/01 2024/04 80 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 周度销售量农业需求 尿素：出口政策明朗化将促进贸易商后续补库积极性 下周国内尿素样本企业主流订单天数预计在5-6日附近，较本周窄幅波动。短期内，因为出口政策的明确，上游涨价信心再次得到提振，尿素工厂降价收单后原地涨价20-50元/吨，山东、河南、河北工厂均报停收，各地贸易商开始惜售。 4月中旬，南方水稻农业备肥将会有序展开，但追高情绪谨慎，一年一季区域农业备肥进度也相对滞后。复合肥开工率趋稳， 工业刚需较为稳定，对于较高的尿素日产来讲，需求略显薄弱，供需面存在出口调节预期。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 1800 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 105% 100% 95% 90% 85% 80% 2023/3/10 2023/4/10 2023/5/10 2023/6/10 2023/7/10 2023/8/10 2023/9/10 2023/10/10 2023/11/10 2023/12/10 2024/1/10 2024/2/10 2024/3/10 2024/4/10 75% 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 110% 100% 90% 80% 70% 60% 2023/3/10 2023/4/10 2023/5/10 2023/6/10 2023/7/10 2023/8/10 2023/9/10 2023/10/10 2023/11/10 2023/12/10 2024/1/10 2024/2/10 2024/3/10 2024/4/10 50% 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 内蒙古地区市场价内蒙古产销率 山东山东地区市场价 安徽安徽地区市场价 尿素：全国主要尿素生产企业预收约4.5天附近，较上期增12.5% 内蒙古尿素产销率和现货价格情况 山东地区产销和现货价格情况 安徽地区产销和现货价格情况 根据卓创的口径，本周国内尿素市场主流行情偏弱，农需工作适价跟进，业者心态不稳。综合来看，目前工业流向占需求流向的52.4%左右；本周农业需求正常采买，整体市场流通性尚可，订单占比为47.6%左右。华北地区尿素企业装置负荷未达满产，多数厂家预收区间1-7天，主流预收5天；华中、华东地区企业装置开工负荷尚可，新单按需为主，目前企业预收区间1-6天，主流预收2-4天；西北地区企业持有一定预收订单，预收区间3-10天，主流预收3-7天；西南地区市场氛围不温不火，预收区间3-6天，主流预收4-5天。 尿素开工率在高位波动 尿素装置检修损失量降低 陕化出厂价格有所回落 2019年2020年2021年 50 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月1日2月12日3月26日5月15日7月8日8月28日10月21 日 12月11 日 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 尿素：供应端压力显著，节后短期日产预计仍在18万吨附近波动 近两年来，由于尿素装置持续扩张，尿素现货供应量的充裕并预计装置开工持续高位运行，而相应的需求没有显著增长，在农需空档期，这种供需失衡的情境很可能继续向盘面施加下行压力。中长期看，若没有出口进行调节，随着现货价格下降，部分生产企业可能会选择调减产量或者面临停产的压力，以减少亏损并尝试平衡市场。此外，如果
