Q1收入端呈现企稳态势，产品侧、市场侧持续推进

2024年05月07日容知日新(688768.SH) Q1收入端呈现企稳态势，产品侧、市场侧持续推进 公司快报 证券研究报告 行业应用软件 投资评级买入-A维持评级 6个月目标价44.4元股价(2024-05-06)27.28元 事件概述 交易数据总市值(百万元) 2,226.76 流通市值(百万元) 1,353.53 总股本(百万股) 81.63 流通股本(百万股) 49.62 12个月价格区间19.45/133.0元 1）近日，容知日新发布《2023年年度报告》。2023年公司实现营业总收入4.98亿元，同比下降8.96%；归母净利润为0.63亿元，同比减少45.98%；扣非归母净利润为0.57亿元，同比下降45.12%。2）同日，公司发布《2024年一季报》。2024Q1公司实现营收0.61亿元，同比增长6.32%；归母净利润为-0.19亿元，同比增长2.29%；扣非归母净利润为-0.19亿元，同比增长14.75%。 Q1收入端呈现企稳趋势，利润端持续环比改善 999563378 收入端，公司23年收入端承压，主要系受宏观经济波动影响，部分下游行业客户项目节奏变缓，分行业来看，风电行业实现收入 1.94亿元（YoY+21.01%）、石化行业0.96亿元（YoY-37.44%）、冶金行业0.74亿元（YoY-33.11%）、煤炭行业0.49亿元 （YoY+13.32%）、水泥行业0.26亿元（YoY-7.34%），受宏观与地产行业景气度相关度较高的石化、冶金、水泥行业需求较为承压。Q1来看，公司收入端在去年Q1高基数的情况下仍实现了正增长，呈现企稳迹象，我们倾向于认为公司拓展渠道、服务推广、扩展其他行业的策略已初见成效。公司23年利润端呈现较大下滑，主要由于1）使用高毛利无线产品的行业营收占比有所下降，使得公司毛利率小幅下滑，23年为62.13%，同比-2.03pcts；2）公司收入端承压，降低各项费用率基数，23年公司销售/管理/研发费用率分别为24.08%/8.77%/21.91%，同比+2.36/+1.43/+5.09 pcts。但从趋势上来看，23Q4-24Q1公司单季度归母净利润分别同比增长11.34%、2.29%，单季度盈利能力持续修复，我们认为公司降本增效成效有所体现。 产品侧、市场侧持续推进，行业长期逻辑未变，期待业绩修复 我们认为，行业长期成长逻辑未发生改变，设备智能运维已成为企业实现降本增效的有力手段，根据公司公众号，以吉林建龙钢铁为例，关键设备非计划生产停机时间下降60%-90%，减少故障运维成本20%-30%，备件库存减少20%-30%，提高设备运维综合工作效率30-50%。公司为行业内龙头，产品侧、服务侧、市场侧、数据侧优势持续巩固，产品侧，公司23年推出形成了1+N+X场景化智能运维解决方案，即1个专业技术型工业互联网平台、N个智能感知硬件，X种场景智能运用，覆盖皮带机、往复压缩机、轧机、叶片等各个场景，多行业应用，持续打开成长空间。此外，公司推出PHMGPTV1.0大模型，目前诊断能力已达到平均诊断工程师水平，竞争力持续强化。市场侧，公司积极布局渠道，打开客户覆盖面，拓展有色、轨交等其他行业及海 容知日新 沪深300 15% 0% -15% -30% -45% -60% -75% 2023-052023-092023-122024-04 股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -9.4 26.8 -69.8 绝对收益 -6.9 37.2 -78.7 赵阳 分析师 SAC执业证书编号：S1450522040001 zhaoyang1@essence.com.cn 袁子翔分析师 SAC执业证书编号：S1450523050001 yuanzx@essence.com.cn 易羽心联系人 SAC执业证书编号：S1450123050030 yiyx@essence.com.cn 相关报告Q4利润环比改善，静待下游 2024-02-22 需求回暖短期业绩承压，新品有望构 2023-10-25 筑长期新增长极Q2业绩波动，核心人员增持 2023-08-28 彰显信心 外市场，目前海外已直接和客户达成战略合作，如OCP、浦项钢铁等数据侧，截至2023年底，公司实时接入数据中心远程监测的重要设 Q1收入维持高增，智能运维龙头持续发力 2023-04-25 备超15万台，积累各行业故障案例超2.2万例。 跨行业拓展顺利，软件及服 2023-04-12 务增速亮眼 公司短期业绩承压主要由于宏观经济因素下游资本开支承压，长期来看，工业智能化趋势确定，设备智能运维产品价值已受下游认可，公司行业地位稳固，积极面对行业变化，目前业绩已呈现企稳态势，期待行业需求回暖回暖带来的业绩修复。 投资建议： 公司是国内工业设备智能运维和健康监测（PHM）行业的龙头，横跨风电/石化/钢铁/煤炭/水泥等行业，数据和案例的积累使得相关模型和算法先发优势显著。我们认为，公司将充分受益于行业景气度持续上行，下游行业持续渗透及拓展、自身产品持续智能化更迭以及商业模式的逐渐升级，是新型工业化产业趋势下的核心资产。我们预计公司2024-2026年营收分别为6.35/7.59/9.07亿，归母净利润分别为1.21/1.37/1.62亿，维持买入-A的投资评级，6个月目标价44.4元，相当于2024年30倍的动态市盈率。 风险提示：宏观经济修复情况不及预期、下游资本开支不及预期、市场推广不及预期、行业竞争加剧。 (百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入 547.0 498.0 634.7 759.0 907.2 净利润 116.1 62.7 121.0 137.3 162.4 每股收益(元) 1.42 0.77 1.48 1.68 1.99 每股净资产(元) 9.32 9.82 11.15 12.67 14.46 盈利和估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 市盈率(倍) 19.2 35.5 18.4 16.2 13.7 市净率(倍) 2.9 2.8 2.4 2.2 1.9 净利润率 21.2% 12.6% 19.1% 18.1% 17.9% 净资产收益率 15.3% 7.8% 13.3% 13.3% 13.8% 股息收益率 1.3% 0.5% 0.6% 0.7% ROIC 36.9% 12.3% 18.9% 16.2% 24.3% 数据来源：Wind资讯，国投证券研究中心预测 财务报表预测和估值数据汇总 利润表财务指标 （百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 547.0 498.0 634.7 759.0 907.2 成长性 减:营业成本 196.0 188.6 221.4 270.3 320.4 营业收入增长率 37.8% -9.0% 27.4% 19.6% 19.5% 营业税费 6.4 5.2 6.7 8.0 9.5 营业利润增长率 37.3% -57.4% 97.7% 40.9% 20.0% 销售费用 118.8 119.9 139.6 159.4 190.5 净利润增长率 42.9% -46.0% 92.9% 13.5% 18.3% 管理费用 40.2 43.7 48.2 53.1 63.5 EBITDA增长率 45.5% -61.7% 155.7% 38.0% 19.4% 研发费用 92.0 109.1 126.9 136.6 163.3 EBIT增长率 50.3% -68.8% 209.0% 42.5% 20.9% 财务费用 -5.6 -2.9 -4.0 -4.2 -3.7 NOPLAT增长率 38.9% -45.6% 102.2% 14.1% 20.9% 资产减值损失 -1.8 -2.2 -2.0 -2.0 -2.1 投资资本增长率 62.9% 31.4% 33.2% -19.1% 52.2% 加:公允价值变动收益 - - - - - 净资产增长率 19.9% 5.4% 13.6% 13.6% 14.1% 投资和汇兑收益 0.9 -3.6 -0.9 -1.2 -1.9 营业利润 114.9 49.0 96.9 136.5 163.8 利润率 加:营业外净收支 9.1 2.9 3.0 5.0 3.6 毛利率 64.2% 62.1% 65.1% 64.4% 64.7% 利润总额 124.0 51.9 99.9 141.5 167.4 营业利润率 21.0% 9.8% 15.3% 18.0% 18.1% 减:所得税 7.9 -10.8 -21.1 4.2 5.0 净利润率 21.2% 12.6% 19.1% 18.1% 17.9% 净利润 116.1 62.7 121.0 137.3 162.4 EBITDA/营业收入 19.4% 8.1% 16.3% 18.9% 18.8% EBIT/营业收入 17.6% 6.0% 14.6% 17.4% 17.6% 资产负债表 运营效率 （百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 固定资产周转天数 31 31 21 13 7 货币资金 272.9 206.1 62.1 330.0 139.8 流动营业资本周转天数 185 281 306 272 268 交易性金融资产 - - - - - 流动资产周转天数 499 604 508 491 481 应收帐款 403.5 415.6 645.9 539.2 852.0 应收帐款周转天数 206 296 301 281 276 应收票据 31.3 20.6 80.6 23.5 97.7 存货周转天数 43 69 65 64 62 预付帐款 4.1 5.0 2.7 7.7 4.3 总资产周转天数 583 746 631 586 558 存货 76.2 113.5 115.3 156.6 156.8 投资资本周转天数 240 378 393 339 320 其他流动资产 48.4 73.1 51.1 57.5 60.6 可供出售金融资产 - - - - - 投资回报率 持有至到期投资 - - - - - ROE 15.3% 7.8% 13.3% 13.3% 13.8% 长期股权投资 - - - - - ROA 11.6% 5.9% 10.4% 10.5% 10.8% 投资性房地产 - - - - - ROIC 36.9% 12.3% 18.9% 16.2% 24.3% 固定资产 45.1 41.8 31.9 22.0 12.0 费用率 在建工程 57.6 108.6 108.6 108.6 108.6 销售费用率 21.7% 24.1% 22.0% 21.0% 21.0% 无形资产 9.2 9.0 8.0 7.1 6.2 管理费用率 7.3% 8.8% 7.6% 7.0% 7.0% 其他非流动资产 51.7 71.9 52.4 58.6 61.0 研发费用率 16.8% 21.9% 20.0% 18.0% 18.0% 资产总额 1,000.0 1,065.2 1,158.7 1,310.9 1,499.0 财务费用率 -1.0% -0.6% -0.6% -0.6% -0.4% 短期债务 20.0 77.1 - - - 四费/营业收入 44.9% 54.2% 49.0% 45.4% 45.6% 应付帐款 113.6 82.2 147.7 133.0 199.7 偿债能力 应付票据 26.5 60.8 41.7 83.4 64.9 资产负债率 23.9% 24.8% 21.4% 21.1% 21.3% 其他流动负债 77.3 42.3 57.1 58.9 52.8 负债权益比 31.4% 32.9% 27.3% 26.8% 27.0% 长期借款 - - - -