铁合金月报：成本支撑偏强，供需存转折预期

硅铁

• 观点：6月硅铁成本支撑增强，但供需存在转折预期。成本端，内蒙乌兰察布电力短缺和煤炭价格上涨预期增强；供需端，终端需求旺季后存在走弱预期，硅铁预计减产定价。产量维持高位，需求端韧性仍存但边际增长有限，出口韧性支撑短期铁水产量。金属镁下游采购情绪修复，产量维持高位。
• 策略：单边区间操作，09合约参考5600-6100；或空硅铁多锰硅套利。
• 市场概述：5月期价震荡，主导因素为供需，月末受煤炭安全事故影响转为成本驱动。主力指数上涨0.45%（+26），收于5826元/吨。
• 关键数据：5月底内蒙即期生产成本5660元/吨，宁夏即期利润130元/吨。全国库存量69810吨，环比减7.27%。
• 供应：5月产量先减后增，维持高位，宁夏检修将陆续复产，内蒙受季节性缺电影响。
• 成本：兰炭价格稳中偏强，参考780—850元/吨。
• 非钢需求：金属镁价格修复，陕西府谷99.9%镁锭均价为16500元/吨。硅铁出口环比继续下滑。

锰硅

• 观点：6月锰硅价格下方存在一定支撑，但供需面临转折预期。成本端，内蒙乌兰察布电力短缺和煤炭价格上涨预期增强；供需端，供应宽松且存在增产空间，需求端短期仍有支撑但旺季需求走弱。成本端锰矿价格承压，港口库存压力偏大。
• 策略：单边区间震荡，09合约参考5700-6200；或空硅铁多锰硅套利。
• 市场概述：5月价格震荡偏弱，主导因素为供需和成本。主力合约下跌1.65%（-165），收于5976元/吨。
• 关键数据：5月底内蒙成本5934元/吨，生产利润-84元/吨。全国库存量355000吨，环比减7500。
• 锰矿供应：5月全球发运先降后增，中国到货量大幅下滑，港口库存基本持稳。
• 供应：5月供应总体持稳，内蒙继续复产，宁夏先降后稳，南方受利润影响产量持稳。
• 需求：5月炼钢需求维持高位，但增产空间有限，铁水产量已接近阶段性高点。

综合结论

• 硅铁和锰硅成本支撑增强，但供需存在转折预期。
• 硅铁产量维持高位，需求边际增长有限，出口韧性支撑短期价格。
• 锰硅供应宽松，需求存在刚性支撑但增量有限，成本端锰矿价格承压。
• 价格预计震荡运行，关注市场交易逻辑的切换。