铁合金月报：需求走弱预期仍存，成本支撑减弱

硅铁

• 观点：8月硅铁供需预计转弱，但成本端仍有支撑。供应方面，厂家持续承压，多数主产区处于盈亏平衡边缘，宁夏产量低位下复产预期走强，青海新增产能仍有释放预期，预计8月产量高位维持但区域分化。需求方面，短期铁水偏低位，后续铁水仍有复产预期，8月炼钢需求大概率维持前低后稳。非钢需求弱势。成本方面，兰炭价格稳中偏强，主产区电价有所抬升，成本端底部支撑有限。预计8月硅铁价格宽幅震荡，11合约运行区间5500-5850元/吨。
• 策略：9-11反套；空硅铁多锰硅套利。
• 市场概述：7月硅铁市场震荡，价格重心小幅上移，主力合约收于5786元/吨。供应端高位波动，内蒙、青海等地产量增加；需求端持续疲软，钢厂需求量低位，铁水产量降至235万吨；成本端有一定支撑，主产区电价上涨预期，兰炭价格持稳。
• 期现：7月主力指数上涨1.8%，主产区价格小幅上涨。
• 兰炭：7月价格偏稳运行，府谷小料报780-820元/吨。
• 成本及利润：内蒙即期生产成本5610元/吨，利润-40元/吨；宁夏即期生产成本5584元/吨，利润-84元/吨；青海即期生产成本5189元/吨，利润411元/吨。
• 供应：7月底开工率33.82%，日均产量16300吨，周供应11.41万吨。
• 需求：7月底需求量18937.6吨，环比减1.96%；五大材总产量818.3万吨，环比-19.13万吨；总库存1635.82万吨，环比+6.41万吨。
• 库存：7月底全国库存量83210吨，环比减2.03%。
• 成本—兰炭硅铁：7月兰炭价格持稳，主流电石企业调涨30元/吨。
• 非钢需求—金属镁、出口硅铁：金属镁价格小幅回升，供应收缩，需求疲软；硅铁出口量环比下降16.39%，价格维持在1180元/吨左右。

锰硅

• 观点：8月锰硅延续低位震荡格局。供应预计先低后高，短期利润承压及需求偏弱下产量维持低位，但锰矿价格企稳及需求回升预期下供应将回升；后续增产主要集中在北方产区。需求端短期铁水偏低位，中下旬供需结构可能出现边际改善，铁水均值预计在237万吨左右。8月炼钢需求大概率维持前低后稳。成本方面，进口锰矿港口库存高企，价格持续阴跌，成本底部支撑松动。锰硅供应持续收缩，但减产力度未能扭转资源宽松格局。需求疲弱，钢厂铁水产量下滑。预计8月价格震荡运行，11合约运行区间5450-5850元/吨。
• 策略：区间操作，11合约参考5450-5850元/吨；或空硅铁多锰硅套利。
• 市场概述：7月锰硅价格震荡偏弱，重心下移。现货价格跌至5480-5600元/吨。成本端是价格承压的核心因素，进口锰矿港口库存高企，价格持续阴跌。锰硅供应持续收缩，但减产力度未能扭转资源宽松格局。需求疲弱，钢厂铁水产量下滑。
• 期现：7月硅锰9月合约下跌1.56%，最终收于5680元/吨。
• 成本及利润：7月底内蒙即期成本5690元/吨，内蒙即期生产利润-98元/吨。
• 锰矿供应：7月南非锰矿发运环比上升，澳大利亚发运环比下降，加蓬发运环比上升。中国锰矿总库存585.7万吨，环比+9.8万吨。
• 供应：7月底开工率30.04%，日均产量23710吨，环比减2.61%。
• 需求：7月底需求量116871吨，环比减1.97%；247家日均铁水产量235.55万吨，环比-2.51万吨。
• 库存：7月底全国库存量452200吨，环比增14000。
• 锰矿进口即期利润及外盘报价：7月锰矿价格震荡下跌，天津港半碳酸价格从36.3元/吨度下跌至33.5元/吨度。
• 供应锰硅：7月国内锰硅供应持续收缩，北方产区减产严重，南方产区云南增量明显。8月产量在低位区间小幅波动。
• 7月炼钢需求：铁水产量持续下滑，终端需求疲软。短期铁水或维持偏低位，中下旬供需结构可能出现边际改善，铁水均值预计在237万吨左右。8月炼钢需求大概率维持前低后稳。