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资产配置周报：能源和美债收益率回落，关注长期需求与短期变量，看好绿电、创新药板块

2026-05-31 王鸿行,谢建斌,刘思佳,张季恺,陈伟业东海证券小烨

核心观点：能源和美债收益率回落，关注长期需求与短期变量，看好绿电、创新药板块。
- 能源和美债收益率：国际油价高位回落，美国通胀压力放缓，美债利率回落。
- 国内经济：1-4月工业企业利润同比增长18.2%，上游采矿和中游制造业贡献较大，可能与库存收益有关。关注5月PMI数据中的原料及产成品库存情况。
- 行业配置：关注新的科技变革下的长期需求与短期变量，AI算力仍是长期主线，周期和消费可左侧布局，看好绿电、创新药板块。
- 资产配置：商品偏分化，关注下游补库存情况；国内债券仍偏强，美元及美债偏震荡。
利率与汇率：
- 资金面：政府债缴款明显放量，央行投放对冲较充分，资金利率小幅抬升后仍维持平稳；同业存单净融资由上周大幅转正转为小幅净偿还，银行负债成本压力边际缓和。
- 利率债：PMI显示生产仍有韧性但需求转弱，基本面对债市仍偏友好；叠加资金面平稳和配置力量延续，长端收益率继续下行。
- 美债：长端收益率明显回落，外部利率压力缓和，但政策利率预期仍约束美债转牛。
- 汇率：美元和美债压力下降带动人民币阶段性偏强，短期仍以双向波动看待。
大宗商品：
- 能源：霍尔木兹海峡通过船只开始增加，原油价格高位回落；国际能源署预计2026年全球能源投资总额将创下3.4万亿美元的历史新高，其中电力行业投资预计将占全球总支出的近一半。
- 黄金：美伊战争预期再次反复，美联储加息预期走高，周内金价弱势震荡；长期来看，美元及美债的避险属性被削弱，黄金避险需求凸显。
- 金属铜：现货端供需相对平衡，库存波动有限，对价格形成底部支撑；原料端精矿供应偏紧预期仍在，远期报价小幅回暖，改善市场对产业链的信心。
行业及主题：无具体行业及主题分析。
重要市场数据及流动性跟踪：
- 4月工业企业利润：总量上行，结构分化。营收利润率同比贡献明显抬升，主要来自上游原材料开采以及中游原材料制造。
- 资金及流动性：融资余额增长，基金仓位环比下降，资金利率上升。
市场资讯：包括海外市场、国内市场、政策面等方面的资讯。
风险提示：周度基金仓位预估存在偏差风险；关税政策、特朗普政策、国内价格走弱等存在不确定性。