石脑油
- 近期走势：近端石脑油大幅回落，中东冲突溢价全部回吐，乙烯裂解纸面利润转正，石脑油对丙烷比价下行。
- 供应端：5月美国出口石脑油大幅回落，东西方套利货预计减量超80万吨/月，中东出口尚未恢复。
- 需求端：6月重启装置不多，需求暂时稳定，但亚洲地区7月石脑油缺口将显著放大。
- 估值与利润：当前石脑油低估值背景下，估值预计有修复预期，性价比抬升将导致对丙烷进料的进一步替代，存量乙烯裂解转向更多石脑油进料。
- 价格驱动：供需环比好转明显，但石脑油本身不具备大幅涨价驱动，额外供应恢复将迫使上游跌价，乙烯静态供需仍偏过剩，石脑油向上恢复空间受限于乙烯价格上限。
- 格局变化：中东冲突结束后亚洲乙烯裂解退出，石脑油格局将从紧张转向宽平衡，未来裂解价差中枢将下移。
烧碱
- 估值：旺季合约估值或中性偏低。
- 供应与库存：烧碱开工降至79.4%，市场去库，全国20万吨及以上企业厂库库存52.33万吨（湿吨），环比下调7.47%。
- 成本端：液氯价格下降100元/吨至150元/吨左右，耗氯下游利润下滑，液氯需求负反馈导致未来价格下调。
- 利润：液氯价格下调将快速压缩烧碱利润，形成低估值格局。
- 结论：开工、库存、利润均下滑，结构偏强，市场对旺季合约估值中性偏低，不宜追空。
所长早读
- 欧盟动态：考虑暂时冻结针对俄油的价格上限，可能将上限保持在44.10美元/桶，或暂停动态上调直至年底，或将涨幅限制在60美元。
今日早评
- 各品种简述：黄金震荡，白银窄幅波动，铜缺乏驱动，铅库存增加施压价格，锡区间震荡，铝震荡更收敛，氧化铝盘面跟随矿端消息上行但过剩格局未改，铸造铝合金跟随电解铝，铂总体偏弱，钯重归弱势，镍双降负逻辑支撑，投机情绪降温，不锈钢镍铁预期支撑但现实约束弹性，碳酸锂波动放大，工业硅关注成本抬升，多晶硅现货弱势关注市场情绪，铁矿石短期有支撑中长期偏空，螺纹钢、热轧卷板宽幅震荡，焦炭五轮提涨预期开启，焦煤矿难事故扰动，动力煤短期煤价或趋稳关注安监力度，原木北弱南强需求偏弱，对二甲苯成本支撑偏强，多PX空EBPTA，MEG区间震荡，市橡胶宽幅震荡，合成橡胶定价因素短期多元化，区间震荡，LLDPE脑油下跌油制供应回升，PP华南PDH回归各工艺利润修复，烧碱旺季合约估值中性偏低，纸浆震荡运行，甲醇震荡承压，尿素出口流速决定价格走向，苯乙烯短期空单止盈，LPG内盘短线偏弱外盘有支撑，丙烯下游负反馈充分关注PP-PL价差，PVC中期区间震荡，燃料油窄幅盘整弱势暂缓，低硫燃料油震荡亚太现货高低硫价差回跌，集运指数（欧线）现货趋势偏强07多单酌情持有，短纤短期震荡市成本支撑价格底部，瓶片短期震荡市成本支撑价格底部，胶版印刷纸逢高布空，纯苯短期空单止盈，棕榈油美豆油领涨盘面产地情绪企稳，豆油美豆宽幅震荡豆系驱动不足，豆粕隔夜美豆收跌连粕或跟随回调，豆一关注抛储情况盘面回落调整，玉米震荡偏弱，白糖区间震荡，棉花窄幅震荡等待新的驱动，鸡蛋现货超预期继续等待梅雨季现货印证，生猪月底缩量兑现近端维持弱势，花生筑底过程。
