核心观点与策略
- 现货市场：5月国内生猪市场持续博弈，外三元出栏均价在9.5-9.8元/公斤区间震荡，养殖端亏损。规模场出栏均重缓降，供应压力略缓和，但产能去化缓慢，短期供应压力难缓解。终端需求疲软，屠企收购谨慎，冻品入库意向不足，标肥价差收窄，二育入场积极性不佳，市场调涨动力有限，6月猪价或仍以磨底运行为主。
- 产能：能繁母猪存栏量连续9个月下降，但去化速度缓慢。政策层面设定正常保有量3750万头，较2025年6月高点减少139万头。未来半年商品猪出栏量仍将维持高位，供需失衡核心矛盾未解决。规模化养殖企业抗风险能力强，不愿淘汰母猪。行业深度亏损，中小养殖户退出速度或加快，但终端需求疲软，猪价仍承压。
- 策略：主力合约支撑位10000-10500，关注养殖端出栏节奏及母猪去化情况。
期现市场
- 生猪期现货价格：5月全国外三元出栏均价9.5-9.8元/公斤区间震荡，养殖端亏损。
- 期现基差：数据未提供具体分析。
- 期货价差：数据未提供具体分析。
- 生猪标肥价格：5月国内标肥价差维持在-（0.1～0.2）元/公斤区间，北方多地标肥无价差，南方-（0.4～0.6）元/公斤。后续天气升温，大猪出栏，供应压力仍在，终端肥猪消费转入淡季，大猪市场弱势运行。
- 仔猪&二元母猪价格：仔猪市场“筑底修复、易涨难跌但上行斜率有限”，7kg断奶仔猪均价247.86元/头，环比上涨5.36%，同比仍大幅回落51.58%。需求端进入补栏旺季，但养殖主体对下半年猪价信心不足，补栏以刚需为主，大规模产能扩张尚未出现。
- 淘汰母猪价格：淘汰母猪价格随猪价带动下行，多以6-8折售卖，行业深度亏损加速淘汰低效产能。
产能
- 能繁母猪存栏量：农业农村部设定正常保有量3750万头，国家统计局数据显示，截至2026年第一季度末，全国能繁母猪存栏量降至3904万头，较2025年6月高点减少139万头，连续9个月下降，较2025年末下降1.4%。
- 能繁母猪淘汰量：4月规模场能繁母猪淘汰量环比涨幅3.29%，同比涨幅30.70%，中小散样本场环比涨幅9.51%，同比涨幅31.30%。
- 母猪生产指标分析：产房存活率92.70%，配种分娩率达81.79%，行业产能基础无显著波动。
- 能繁母猪存栏存栏占比：数据未提供具体分析。
供给端
- 商品猪存栏量：4月规模场商品猪存栏量环比减少0.87%，同比增加5.66%，中小散样本企业存栏量环比减少0.80%，同比上涨9.56%。预计5月商品猪存栏或继续微降。
- 商品猪出栏量：4月规模场商品猪出栏量环比增加8.97%，同比增加15.47%，中小散样本企业出栏量环比减少0.34%，同比增加24.49%。预计5月养殖端出栏环比四月或减少，但降幅不明显。
- 商品猪存栏结构：小猪存栏占比小幅下滑，90-140公斤存栏量下跌，140公斤存栏量下跌明显。
- 商品猪出栏均重：本周全国外三元生猪出栏均重为123.20公斤，环比涨幅0.03%，同比跌幅0.75%。预计下周生猪出栏均重或易涨难降。
- 二次育肥：二育与仔猪市场“边际修复、趋势未改”，补栏节奏放缓，短期内对现货市场形成一定托底作用，但增量供给释放后，对后市价格上涨空间形成压制。
需求端
- 生猪屠宰量：4月日均屠宰量环比3月增长15.42%，同比增长20.22%，猪肉性价比大幅提升，家庭及餐饮用肉量增加。
- 屠企库容率：冻品端压力正持续放大，处于近五年同期高位区间，成为制约猪价上行的重要因素。屠宰企业主动入库意愿低迷，库存增长主要来自被动积压，侧面反映出终端走货节奏放缓、白条消化不畅。
- 屠企开工率及鲜销率：五一小长假后，屠宰企业开工率回落，鲜销率持续提升，重点屠宰企业库容率连续攀升，终端猪肉产品走货偏慢，屠宰企业持续亏损。
- 替代品价格：数据未提供具体分析。
成本及利润
- 生猪养殖利润：生猪养殖行业亏损态增加，自繁自养头均亏损274.10元，环比增加5.19元，外购仔猪头均亏损221.00元，环比增加3.31元。
- 屠宰毛利&料肉比：数据未提供具体分析。
- 猪粮比：本周国内生猪出栏均价环比跌幅0.63%，玉米均价环比微降0.25%，猪粮比值为4.0，环比下调0.38%。预计下周生猪市场随月尾养殖端缩量抗价情绪增加，价格存震荡小幅偏强预期；玉米市场短期或稳中略微偏弱，预计下周国内猪粮比价或小幅扩大。
