南华期货铁合金周报：成本支撑20260531

核心矛盾及策略建议

铁合金当前面临高库存、下游需求转弱与成本支撑之间的核心矛盾。供应端，硅铁产量小幅增加，硅锰产量微减；需求端，钢材盈利率约60%，铁水维持高位但增量有限，下游按需采购；库存端，硅铁库存去库，硅锰库存仍处近5年同期高点。山西煤矿安全事件导致焦煤供应预期收紧，铁合金估值偏低，成本支撑较强。

近端交易逻辑

1. 成本逻辑：山西煤矿安全事件引发焦煤供应收紧预期，黑色系情绪尚存，铁合金估值偏低，提供成本支撑。
2. 需求支撑逻辑：钢材盈利率回升，超半数钢厂盈利，铁水高位但增量有限，铁合金需求有一定支撑。
3. 库存逻辑：硅锰库存处于近5年同期最高水平，去库压力较大。

远端交易预期

1. 反内卷预期。
2. 加快推进全面绿色低碳转型，从明年起管控高耗能高排放项目。
3. 十五五规划。

交易型策略建议

• 行情定位：区间震荡。
  • 硅铁07合约价格区间5600-6400元/吨。
  • 硅锰05合约价格区间6300-7000元/吨。
• 基差、月差及对冲套利策略建议：观望。

产业客户操作建议

（未详细展开）

本周重要信息及下周关注事件

本周重要信息

利多信息

1. 钢厂盈利率约60%，半数以上企业盈利，铁水对铁合金需求有一定支撑。
2. 铁合金价格高位回落，接近成本，估值相对较低。
3. 煤矿安全事故导致供应预期收紧，黑色成本驱动支撑。

利空信息

1. 硅锰库存处于近5年高点，去库压力较大；硅铁库存持续累库。
2. 港口锰矿报价有所下调。
3. 硅铁上周产量小幅增加。

盘面解读

• 价量及资金解读：数据来源包括同花顺、南华研究、上海钢联（具体图表未展开）。

估值和利润分析

产业链上下游利润跟踪

• 数据来源包括上海钢联、南华研究、同花顺、钢联、南华研究、Wind、上海钢联（具体图表未展开）。

进出口利润跟踪

• 数据来源包括同花顺、钢联、南华研究、Wind、上海钢联（具体图表未展开）。

供需及库存推演

供需平衡表推演

• 未详细展开。

供应端及推演

• 未详细展开。

需求端及推演

• 未详细展开。

库存端及推演

• 未详细展开。