南华期货塑料产业周报：近端压力相对有限20260601

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：宏观层面，美伊关系缓和预期下短期冲突仍有反复，成本端支撑持续，盘面高位震荡；供需层面，6月装置重启导致供应回升，但中东进口受阻减缓供应增速；需求端淡季难好转，但库存低位形成支撑。综合来看，短期PE维持区间震荡。
• 近端交易逻辑：
  • 利多：4月进口减量超预期，海峡未解封致5-6月进口低位；LLDPE库存偏低；PE相对PP估值偏低。
  • 利空：HDPE-LLDPE价差回落或致装置转产；高价抑制下游需求，农膜淡季刚性减弱。
• 远端交易预期：上半年供应缩量缓解压力，下半年新装置投产或再度累积压力。
• 策略建议：
  • 行情定位：短期区间震荡，价格区间L2609 7500-8500；单边观望为主，或卖出虚值看涨。
  • 基差、月差及对冲套利：暂无；关注L-P价差扩机会。

产业客户操作建议

（未详细展开）

本周重要信息及下周关注事件

• 本周重要信息：
  • 利多：宁煤全密度装置检修，浙江石化重启推迟。
  • 利空：茂名石化、广西石化装置重启。
• 下周关注：霍尔木兹海峡通航情况，全密度装置生产动态。
• 价格数据：盘面及现货下滑，基差收窄；HDPE-LLDPE价差回落至中性，现货成交不佳。

盘面解读

• 价量及资金：
  • 内盘：单边偏弱震荡，资金龙虎榜、得利席位持仓微增。
  • 基差结构：现货下跌更明显，基差走弱（华北-104，华东-84，华南-104）。
  • 月差结构：9-1月差微增（193元/吨）。

估值和利润分析

• 产业链利润：（未详细展开）

供需及库存推演

• 供需平衡表：（未详细展开）
• 供应端：开工率76.96%（+0.3%），茂名石化等重启，检修计划显示6月开工率或延续下滑，但煤制装置检修增多。
• 进出口端：
  • 4月PE净进口12.6万吨（-46.7%），HDPE转为净出口。
  • 5-6月进口预计低位，出口或减量。
• 需求端：下游开工率37.55%（-0.6%），农膜开工率降至历史低位，需求无好转迹象。