核心矛盾及策略建议
核心矛盾
宏观与基本面分析
- 宏观层面：美伊关系缓和预期下，PP、丙烯盘面受成本及风险溢价支撑，但短期冲突反复仍存。
- PP基本面：
- 现实端：现货价格强势，基差扩张提供托举。
- 供应端：5月底PDH装置重启，但检修延长及煤制装置检修增多，短期供应维持低水平。
- 进出口端：出口旺季已过，东南亚烯烃供应缓解，5-6月出口减量；内需低迷，下游开工率低于往年。
- 供需预期：低供应支撑价格，但内需和外需减弱形成压力。
- 丙烯基本面：
- 现货端：PP粒粉料装置重启带动需求回升。
- 供应端：6月供应预计回升，压力增加。
- 需求端：PP粒粉料装置重启使开工率回升，但环氧丙烷、辛醇等下游利润低，负反馈明显。
近端交易逻辑
- PP：
- 利多：库存偏低、供应偏紧、检修延长。
- 利空：需求负反馈、出口减弱。
- 丙烯：
- 利多：PP装置重启带动需求，价差回升刺激外采。
- 利空：PDH装置集中重启、下游负反馈。
远端交易预期
- PP：上半年无新装置投产，供应收紧支撑近月，但三、四季度投产高峰将带来压力。
- 丙烯：上半年新装置投产影响不大，下半年供需差收窄，关注装置落地情况。
交易型策略建议
行情定位
- 趋势：近端PP、丙烯高位震荡。
- 价格区间：PP2609 7800-9000，PL606 7600-8800。
- 策略：单边观望。
套利策略
- 基差策略：关注期现反套机会。
- 月差策略：择机布局PP9-1反套。
- 对冲套利：L-P价差做扩驱动不充分。
产业客户操作建议
本周重要信息及下周关注事件
本周重要信息
- 利多：国能宁煤五、六线检修，宁波富德MTO及PP装置检修，海南石化检修延长。
- 利空：燕山石化一线、东华能源PDH及PP装置重启。
下周重要事件关注
周度价格汇总及现货成交
- PP盘面及现货回落，基差走强，现货成交不理想。
- 丙烯现货转好，价格回升，基差重新走强。
盘面解读
价量及资金解读
- PP：
- 盘面偏弱震荡，资金动向无明显变化。
- 基差走强：华北+158，华东+233，华南+183。
- 月差回落：9-1月差-77。
- 丙烯：
- 盘面震荡走弱，资金大幅减仓。
- 基差走强：山东+228，华东+163，华南+213。
- 月差走强：6-7月差+240。
估值和利润分析
- 产业链上下游利润数据来源：同花顺、路透、wind、南华研究。
供需及库存推演
供需平衡表推演
- 丙烯：
- 开工率68.65%，宁波富德等检修，5月底至6月初供应回升。
- 下游分化：PP粒料开工率回升，环氧丙烷等开工率下滑。
- PP：
- 开工率66.02%，PDH装置重启，煤化工检修增多。
- 进出口：4月进口降24%，出口增57.7%；5-6月出口回落但绝对值高位。
- 需求：下游平均开工率47.74%，BOPP开工率下滑，CPP相对良好，其他下游低迷。
