南华期货煤焦产业周报：近端压力延续20260419

核心观点

• 供应端：蒙煤通关量高位压制价格，一季度甘其毛都口岸进口煤炭1240.18万吨，同比增长46.21%。国内煤矿复产，供应偏宽松。前期进口利润倒挂导致海煤到港持续走低，未来供应边际修复。
• 需求端：铁水产量维稳，五大材产量稳定，表需季节性回升，库存季节性去化，整体矛盾不大。焦煤现货好转，焦炭厂家意图第二轮提涨。
• 库存端：甘其毛都口岸库存小幅去库但高位，焦煤其他环节库存下降，库存向上游转移，下游接货好转。
• 估值端：焦煤基差走强反映近端交割压力担忧，仓单问题持续压制价格上行空间。

研究结论

当前焦煤供应宽松，口岸库存压力存在。需求平稳，现货略有好转，但高库存与仓单问题压制价格上行。操作上关注反套机会。

风险点

• 宏观政策扰动
• 旺季需求超预期
• 矿山安全生产检查超预期

关键数据

• 甘其毛都口岸一季度进口煤炭1240.18万吨，同比增长46.21%
• 铁水产量维稳，五大材产量稳定
• 焦煤基差走强

估值和利润分析

• 产业链上下游利润跟踪显示焦煤进口利润持续倒挂
• 进出口利润跟踪显示海煤到港持续走低

供需及库存推演

• 焦煤供应端：蒙煤通关高位，国内煤矿复产，海煤到港走低
• 焦炭供应端：未详细展开
• 需求端：铁水产量和五大材产量稳定，表需季节性回升
• 供需平衡表推演：橙色为预测值，数据为理论估算，趋势仅供参考