核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：中东地缘冲突持续，美伊冲突结局未明，盘面呈现区间震荡。PE装置受影响，油价波动，化工板块受拖累，但供应端大幅收紧，需求端负反馈明显，价格驱动仍以供应端为主导。
- PP方面：多套装置检修，开工率降至65%历史低点，供应大幅收紧；需求端补库意愿不足，开工率偏低。利多因素包括中东减产、出口利润回升；利空因素包括下游补库有限、库存累积。
- 丙烯方面：PDH装置开工变化较多，供应预计显著收缩；需求端开工率偏低，出货压力存在。利多因素包括PDH装置检修增多、进口供应减量；利空因素包括PP粒料、粉料开工率低，环氧丙烷装置检修。
- 近端交易逻辑：PP利多因素为主，丙烯供需差预期收紧，短期均支撑偏强运行。
- 远端交易预期：PP上半年无新装置投产，供应收紧加速库存去化，近月偏强；后三、四季度供应压力回升，远月压力偏大。丙烯新增产能约600-800万吨，上半年影响不大，下半年供需差趋于收窄。
- 交易型策略建议：
- 行情定位：趋势研判不确定性高，冲突持续则PP、PL偏强。价格区间PP2605-7800至10000，PL2605-7500至9700。短期建议观望。
- 基差、月差及对冲套利：可关注期现正套，中长期择机布局9-1正套，暂无方向性对冲套利。
- 产业客户操作建议：未明确给出。
本周重要信息及下周关注事件
- 本周重要信息：
- 利多：沙特朱拜勒遭袭、以色列袭击黎巴嫩、美伊谈判未达成协议、金能化学PDH装置检修。
- 利空：美伊暂时停火协议、中景石化及河北海伟PDH装置复产。
- 下周关注事件：美伊谈判及霍尔木兹海峡通航情况、国内装置开停工情况。
周度价格汇总以及现货成交信息
- 美伊停火协议导致盘面下跌，现货坚挺，基差走强。下游刚需补库为主，成交偏淡，后半周成交转淡，厂家出货压力增加。
盘面解读
- 价量及资金解读：
- PP、PL单边震荡，资金逐步向06合约移仓。
- 基差结构：PP、丙烯基差大幅走强。
- 月差结构：PP维持back结构，PL5-6价差中位震荡。
估值和利润分析
供需及库存推演
- 聚丙烯平衡表：未详细展开。
- 丙烯供应端：开工率67.51%，中景石化、河北海伟重启，金能化学检修，霍尔木兹海峡未恢复通航。
- 丙烯需求：PP粒料开工率65.28%，PP粉料28.76%，环氧丙烷71.07%，丙烯腈71.58%，丙烯酸82.08%，正丁醇86.96%，辛醇93%，酚酮86.5%。PP粉料下游需求偏弱，环氧丙烷检修较多。
- PP供应端：开工率65.28%，镇海炼化、中安联合检修，4月检修损失量110-120万吨。
- PP进出口端：进口受影响有限，出口利润回升，订单火爆，近月出口量预计大幅提升。
- PP需求端：下游平均开工率46.36%，BOPP开工率63.41%，CPP开工率44%，无纺布40.05%，塑编41.14%，改性PP65.32%。塑编开工率回升，膜类开工率下滑，需求受抑制。
