煤炭开采行业周报：高温蔓延全球&国内安监高压，动煤焦煤布局时机已至

核心观点

当前处于煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面与政策面共振，逢低配置煤炭板块正当时。

• 供给端：印尼出口政策扰动、地缘冲突导致国际煤价高位，进口煤缩量；国内煤矿重大安全事故影响，安监强度升级，6月安全生产月临近，安监趋严将压制供给弹性，焦煤供给收缩明显。
• 需求端：迎峰度夏旺季渐近，国内高温预期下居民制冷负荷有望提前释放，电厂补库需求逐步升温；全球多地极端高温天气下，海外煤炭需求集中释放，国际煤价获得有力支撑，对国内市场形成向上拉动。

关键数据

• 价格：秦港Q5500煤价周环比上涨18元/吨至848元/吨；京唐港主焦煤价格周环比上涨70元/吨至1810元/吨；纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格周环比上涨1.3美元/吨至99.3美元/吨。
• 产能利用率：样本动力煤矿井产能利用率为89.1%(-3.2个百分点)；样本炼焦煤矿井开工率为78.77%(-14.6个百分点)。
• 日耗：内陆17省日耗周环比上升5.40万吨/日；沿海8省日耗周环比上升17.00万吨/日。
• 库存：沿海八省煤炭库存较上周下降57.40万吨；内陆十七省煤炭库存较上周上升144.60万吨。

研究结论

• 全球高温、煤炭进口缩量、国内安监高压三重驱动下，煤炭市场供需格局有望进一步趋紧，动力煤、焦煤价格或步入上行趋势。
• 煤炭板块配置核心观点：煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变，煤价底部确立并中枢站上新平台，优质煤企高盈利&高现金流&高ROE&高分红的核心资产属性未变，煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升，公募基金煤炭持仓处于低配状态。
• 煤炭板块配置策略：向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化。
• 矿产资源等大宗商品有望迎来上涨周期，煤炭作为我国能源安全压舱石与核心硬资产，其矿产资源价值或被重新定价，叠加资本市场流动性溢价，煤炭传统周期估值逻辑有望被打破，进而迎来估值中枢系统性上移与重估。
• 投资建议：继续全面看多煤炭板块，建议逢低布局。自上而下重点关注经营稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源；业绩弹性较大的兖矿能源、电投能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化等；全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司潞安环能、山西焦煤、盘江股份等。

风险因素

• 重点公司发生煤矿安全生产事故
• 下游用能用电部门继续较大规模限产
• 宏观经济超预期下滑