煤炭开采行业跟踪周报：安监高压态势延续，煤价维持震荡运行

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 安监高压态势延续，煤价维持震荡运行2024年03月10日 增持（维持） 行业近况 动力煤方面，重要会议期间，产地安监高压态势延续，供应或将超预期收缩。我们判断3月份淡季煤价不跌。 本周（3月4日至3月8日）港口动力煤现货价环比下跌7元/吨，报 收915元/吨。 供给端，产地大部分煤矿已恢复正常生产，但由于本周处于重要会议期间，产地安全检查趋严，全国各地加大安全隐患排查力度，供应端存在收缩预期。本周环渤海四港区日均调入量180.2万吨，环比上周增加14.1 万吨，涨幅8.49%。 需求端和库存端，近期随着气温回落，电厂日耗持续下滑。此外，非电力行业需求恢复缓慢，下游采购无力，整体需求弱势运行。本周日均调出量185.86万吨，环比上周增加22.37万吨，涨幅13.68%。本周日均 锚地船舶74艘，环比上周减少15艘，降幅16.85%。本周环渤海四港 区库存2199.7万吨，环比上周下降10.5万吨，跌幅0.47%。 我们分析认为：目前港口库存仍处于历史中位偏低水平，且考虑到重要会议期间，全国安监氛围将进一步增强，因此我们保持对2024年上半 年煤价的乐观预期，我们短期判断3月淡季煤价维持在900-950元/吨水平。4-5月我们对煤价判断保持乐观，维持5月份煤价有望上涨至1200元/吨的预期。 炼焦煤方面，供应端继续回升，炼焦煤价格承压回落。 本周山西产主焦煤京唐港库提价格报收2240元/吨，环比下跌190元/吨。现阶段下游焦钢企业利润亏损，部分焦企加大限产力度，原料煤采购需求疲弱，仍多以消耗前期库存为主，主产区各煤种价格承压回落。 估值与建议： 我们预期2024年煤炭供需双弱，但供给端受安监影响较大，尤其是应急管理部出台的《生产安全事故罚款处罚规定》影响深远，导致直井类煤矿基本不会超产，叠加90万吨以下的老旧煤矿加速退出，将导致供给偏紧，因此我们判断煤价易涨难跌。 我们维持行业“增持”评级，推荐高弹性标的广汇能源、广汇物流，建议关注昊华能源；此外我们仍旧推荐保险OCI资金配置高股息标的：中国神华、陕西煤业，建议关注兖矿能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理廖岚琪 执业证书：S0600123070008 liaolq@dwzq.com.cn 行业走势 煤炭开采沪深300 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2023/3/102023/7/92023/11/72024/3/7 相关研究 《两会前安监预期维持高压态势，看好煤价上涨带来的进攻属性》 2024-03-02 《安监导致供给超预期收缩，看好煤价上涨带来的进攻属性》 2024-02-25 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格稳中有跌5 3.产地炼焦煤价格环比持平6 4.国际原油价格环比下跌7 5.环渤海四港区库存环比下降7 6.国内海运费环比上升8 7.每周跟踪8 8.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前�公司（%）4 图3：本周涨跌幅后�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤价格指数（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周（3月4日至3月8日）报收3046.02点，较上周上涨19点，涨幅 0.63%。成交金额为2.12万亿元，较上周减少0.2万亿元，降幅8.5%。煤炭板块本周指 数报收3319.85点，较上周上涨90.84点，涨幅2.81%。成交金额为651.42亿元，较上周增加2.99亿元，增幅0.46%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2015-03 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为晋控煤业（+13.81%）、广汇能源（+9.77%）、陕西煤业（+7.36%），跌幅前三的公司为ST大洲（-2.97%）、淮河能源（-2.04%）、淮北矿业（-1.46%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 晋控煤业广汇能源陕西煤业盘江股份潞安环能 0.00% 13.81% 9.77% 7.36% 6.60% 6.26% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% -3.50% -1.10% -1.45% -1.46% -2.04% -2.97% 大有能源永泰能源淮北矿业淮河能源ST大洲 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有跌 产地动力煤价格稳中有跌：截至3月1日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价 环比下跌20元/吨，报收792元/吨；截至3月1日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板 含税价环比持平，报收410元/吨；截至3月8日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价 环比持平，报收1230元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至3月8日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环 比下跌7元/吨，报收915元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数稳中有跌：截至3月6日，环渤海地区动力煤价格指数环比持平， 报收730元/吨；截至3月8日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数下跌 2元/吨，报收746元/吨。 国际动力煤价格指数涨跌互现：截至3月1日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨3.72美元/吨，报收126.01美元/吨；截至3月1日，南非理查德RB 煤炭价格指数环比下跌0.34美元/吨，报收91.75美元/吨；截至3月1日，欧洲三港ARA 煤炭价格指数环比持平，报收113.50美元/吨。 5/10 图6：动力煤价格指数（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020-032021-032022-032023-032024-03 澳洲南非查理德欧洲 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比持平 产地炼焦煤价格环比持平：截至3月1日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比持 平，报收1140元/吨；截至3月1日，河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收2380元/吨。 国际炼焦煤价格涨跌互现：截至3月8日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价 下跌7美元/吨，报价323美元/吨；截至3月8日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比持 平，报价2540元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 600 500 400 300 200 100 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2020-032021-032022-032023-032024-03 2020/32021/32022/32023/32024/3 山西古交2号焦煤坑口价河北唐山焦精煤出厂价 峰景矿硬焦煤中国到岸 澳洲产主焦煤京唐港库提价- 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 6/10 东吴证券研究所 4.国际原油价格环比下跌 布伦特原油期货价格环比下跌：截至3月8日，布伦特原油期货结算价环比下跌 1.54美元/桶至82.08美元/桶，跌幅1.84%。 荷兰TTF天然气价格环比上涨：截至3月8日，荷兰TTF天然气价格环比上涨 0.42美元/百万英热至8.48美元/百万英热，涨幅5.21%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 140 120 100 80 60 40 20 0 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 120.00 布伦特原油 荷兰TTF天然气澳洲NEWC煤价 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比下降 环渤海四港区煤炭调入量、调出量环比上升：截至3月8日，环渤海四港区日均调 入量180.2万吨，环比上周增加14.1万吨，涨幅8.49%；截至3月8日，日均调出量 185.86万吨，环比上周增加22.37万吨，涨幅13.68%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 年调入年调入年调入 年调入年调入 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年调出2021年调出2022年调出 2023年调出2024年调出 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 7/10 东吴证券研究所 环渤海四港区煤炭库存环比下降：截至3月8日，环渤海四港区库存2199.7万吨，环比上周下降10.5万吨，跌幅0.47%。 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨） 3,500 300 2503,000 200 150 2,500 100 2,000 50 1,500 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020年船舶2021年船舶2022年船舶 2023年船舶2024年船舶 1,000 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年库存2021年库存2022年库存 2023年库存2024年库存 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 环渤海四港区锚地船舶数量环比下降：截至3月8日，当周环渤海四港区日均锚地 船舶共74艘，环比上周减少15艘，降幅16.85%。 6.国内海运费环比上升 国内海运费环比上升：截至3月1日，国内主要航线平均海运费较上周环比上升 0.48元/吨，报收25.53元/吨，涨幅1.9%。 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10