煤炭开采行业：跌价利空钝化，布局时机已至

核心观点

• 动力煤：本轮煤价下跌接近尾声，预计下周后半周跌速将明显放缓甚至止跌。市场对价格下跌已有充分认识，高利空出尽，是左侧市场的重要信号。今年煤炭市场有两个主题任务：主动去库、价格寻底。
• 焦煤：战略性看多盘面机会，价格窄幅震荡。随着煤价持续让利，下游采购积极性尚可，焦企适当增库，中间环节部分入场争货，焦煤成交氛围好转。但终端需求表现欠佳，市场情绪降温，降价煤矿增多，价格重心继续下移。
• 焦炭：利润有所回调，刚需采购为主。本周焦炭第十轮提降落地，焦企利润进一步回补，亏损企业逐步增多。供应仍显宽松，需求刚需无明显增加，焦炭供需基本面仍处在宽松格局。

关键数据

• 动力煤：北港动力煤报收701元/吨，周环比-28元/吨，创近4年新低；CCI指数低值主焦1270元/吨，周环比-30元/吨。
• 焦煤：吕梁主焦报1200元/吨，周环比持平；主焦煤报1270元/吨，周环比-30元/吨。
• 焦炭：全国样本焦企平均吨利润71元，周环比下跌14元。
• 库存：港口炼焦煤库存416万吨，周环比下降1万吨；230家独立焦企炼焦煤库存671万吨，周环比下降16万吨；247家钢厂炼焦煤库存769万吨，周环比上升11万吨。

研究结论

• 动力煤：下周后半周跌速将明显放缓甚至止跌，重视左侧布局的机会。重点领域包括国境反转的中国神华，绩优的中国神华，以及淡季煤企、新集能源、中煤能源、电投能源、淮北矿业、美华能源、晋控煤业等。
• 焦煤：焦煤能否打开上涨空间主要关注两个方面：焦煤进口是否发生较大扰动，国内是否有引领性政策落地。
• 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。