煤炭开采行业跟踪周报两会前安监预期维持高压态势，看好煤价上涨带来的进攻属性

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 两会前安监预期维持高压态势，看好煤价上涨带来的进攻属性 增持（维持） 行业近况 动力煤方面，两会召开在即，产地安监高压态势延续，供应或将超预期收缩。我们判断3月份淡季煤价不跌，或出现超预期价格小幅探涨。 本周（2月26日至3月1日）港口动力煤现货价环比下跌18元/吨， 报收922元/吨。 2024年03月02日 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理廖岚琪 执业证书：S0600123070008 liaolq@dwzq.com.cn 行业走势 煤炭开采沪深300 供给端，节后主产地煤矿迎来集中复工复产，供给逐步回升，但考虑节后至两会期间全国安监收紧，产地煤炭供应或阶段性收缩，预计未来煤炭供给增量有限。本周环渤海四港区日均调入量166.1万吨，环比上周增加9.03万吨，增幅5.75%。 需求端，随着寒潮天气与春节假期因素消退，居民用电需求回落，叠加沿海地区工业企业尚未全面复工复产，非电企业开工率较低，下游维持刚需采购为主。本周日均调出量163.49万吨，环比上周增加49.04万 吨，增幅42.85%。本周日均锚地船舶88艘，环比上周减少10艘，降幅10.63%。 库存端，随着天气好转，调出量恢复正常，本周港口库存小幅下降。本周环渤海四港区日均库存2220.3万吨，环比上周下降47.2万吨，跌幅0.22%。 我们分析认为：目前港口库存仍处于历史中位偏低水平，且考虑到临近两会，全国安监氛围将进一步增强，因此我们保持对2024年上半年煤 价的乐观预期，我们短期判断3月淡季煤价维持在900-950元/吨水平， 但也有可能出现超预期煤价小幅探涨行为，导致煤价预期上修至950-1000/吨。4-5月我们对煤价判断保持乐观，维持5月份煤价有望上涨至 1200元/吨的预期。 炼焦煤方面，需求延续疲弱态势，炼焦煤价格承压回落。 本周山西产主焦煤京唐港库提价格报收2430元/吨，环比下跌110元/吨。现阶段下游焦钢企业利润亏损，部分焦企加大限产力度，原料煤采购需求疲弱，仍多以消耗前期库存为主，主产区各煤种价格承压回落。 估值与建议： 我们预期2024年煤炭供需双弱，但供给端受安监影响较大，尤其是应急管理部出台的《生产安全事故罚款处罚规定》影响深远，导致直井类煤矿基本不会超产，叠加90万吨以下的老旧煤矿加速退出，将导致供给偏紧，因此我们判断煤价易涨难跌。 我们维持行业“增持”评级，推荐高弹性标的广汇能源、广汇物流，建议关注昊华能源；此外我们仍旧推荐保险OCI资金配置高股息标的：中国神华、陕西煤业，建议关注兖矿能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 17% 13% 9% 5% 1% -3% -7% -11% -15% -19% -23% 2023/3/22023/7/12023/10/302024/2/28 相关研究 《安监导致供给超预期收缩，看好煤价上涨带来的进攻属性》 2024-02-25 《库存去化兑现，看好煤价上涨带来的进攻属性》 2024-02-19 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格稳中有涨5 3.产地炼焦煤价格环比持平6 4.国际原油价格环比上涨7 5.环渤海四港区库存环比下降7 6.国内海运费环比上涨8 7.本周热点追踪9 8.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前�公司（%）4 图3：本周涨跌幅后�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周（2月26日至3月1日）报收3027.02点，较上周上涨50点，涨幅 1.68%。成交金额为2.31万亿元，较上周增加0.3万亿元，增幅14.84%。煤炭板块本周 指数报收3229.01点，较上周上涨39.93点，涨幅1.25%。成交金额为648.43亿元，较上周下跌56.57亿元，跌幅8.02%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2015-03 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为新集能源（+13.42%）、潞安环能（+3.43%）、晋控煤业（+2.59%），跌幅前三的公司为中煤能源（-6.32%）、兖矿能源（-4.55%）、山煤国际（-3.76%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 新集能源潞安环能晋控煤业能股份电能源 0.00% 13.42% 3.43% 2.59% 1.30% 1.21% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% -3.46% -3.69% -3.76% -4.55% -6.32% 大有能源中国神华山煤国际兖矿能源中煤能源 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有涨 产地动力煤价格稳中有涨：截至2月23日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价 环比上涨44元/吨，报收812元/吨；截至2月23日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板 含税价环比持平，报收410元/吨；截至3月1日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价 环比持平，报收1230元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至3月1日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环 比下跌18元/吨，报收922元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2020-032021-032022-032023-032024-03 大同南郊Q5500车板价 内蒙古赤峰4000大卡烟煤出厂价兖州6000大卡动力块煤车板价 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2020-032021-032022-032023-032024-03 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数稳中有跌：截至2月28日，环渤海地区动力煤价格指数环比持平， 报收730元/吨；截至3月1日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数下跌 1元/吨，报收748元/吨。 国际动力煤价格指数涨跌互现：截至2月23日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨1.35美元/吨，报收122.29美元/吨；截至2月23日，南非理查德RB 煤炭价格指数环比下跌1.21美元/吨，报收92.09美元/吨；截至2月23日，欧洲三港 ARA煤炭价格指数环比持平，报收113.50美元/吨。 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2016-032018-032020-032022-032024-03 环渤海地区动力煤价格指数 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤现货价格 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020-032021-032022-032023-032024-03 澳洲NEWCIndex南非查理德RBIndex欧洲ARA 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比持平 产地炼焦煤价格环比持平：截至2月23日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比持 平，报收1140元/吨；截至2月23日，河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收2380元 /吨。 国际炼焦煤价格涨跌互现：截至3月1日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价 上涨2美元/吨，报价330美元/吨；截至3月1日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比下 跌20美元/吨，报价2540元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 600 500 400 300 200 100 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2020-022021-022022-022023-022024-02 山西古交2号焦煤坑口价河北唐山焦精煤出厂价 2020/32021/32022/32023/32024/3 峰景矿硬焦煤中国到岸 澳洲产主焦煤京唐港库提价-右轴 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 6/10 东吴证券研究所 4.国际原油价格环比上涨 布伦特原油期货价格环比上涨：截至3月1日，布伦特原油期货结算价环比上涨 0.08美元/桶至83.55美元/桶，涨幅0.1%。 荷兰TTF天然气价格环比上涨：截至3月1日，荷兰TTF天然气价格环比上涨 0.83美元/百万英热至8.08美元/百万英热，涨幅11.45%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 140 120 100 80 60 40 20 0 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 布伦特原油 荷兰TT天然气澳洲WC煤价 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比下降 环渤海四港区煤炭调入量、调出量环比上升：截至3月1日，环渤海四港区日均调 入量166.1万吨，环比上周增加9.03万吨，增幅5.75%；截至3月1日，日均调出量 163.49万吨，环比上周增加49.04万吨，增幅42.85%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 2020年调入2021年调入2022年调入2020年调出2021年调出2022年调出 2023年调入2024年调入2023年调出2024年调出 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 7/10 东吴证券研究所 环渤海四港区煤炭库存环比下降：截至3月1日，环渤海四港区日均库存2220.3万吨，环比上周下降47.2万吨，跌幅0.22%。 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 300 250 200 150 100 50 0 2020年船舶2021年船舶2022年船舶 2023年船舶2024年船舶 2020年库存2021年库存2022年库存 2023年库存2024年