主要观点
滔搏FY2026业绩基本符合预期，收入下滑主要由于主力品牌去库存，归母净利降幅低于收入主要来自销售费用率下降。GAP FY2027一季报显示公司收入/归母净利同比增长0.98%/75.65%，Old Navy/Gap/BananaRepublic/Athleta分别同比增长0.76%/9.94%/0.70%/-12.34%。投资建议推荐Q2业绩确定性较高的个股，包括上游的百隆东方、富春染织，中游的兴业科技、开润股份、晶苑国际，以及品牌类的森马服饰、报喜鸟、三夫户外。
行情回顾
本周上证指数下降1.08%，创业板指数上涨2.53%，SW纺织服饰板块下降4.41%，低于上证综指3.33PCT、低于创业板指6.94PCT。SW纺织制造下降5.30%，SW服装家纺下降4.38%。涨幅前三的板块为鞋类、电商、母婴儿童，涨幅后二的板块为高端女装、纺织机械。主力资金净流入方面，奥康国际第一，流入占比3.97%；主力资金净流出最多的公司为华升股份，流出占比-6.60%。
行业数据追踪
原材料相关数据
- 中国棉花价格指数上涨，年初至今上涨13.15%；锦纶市场价区间下降2.94%，年初至今上涨19.57%。
- 羊毛价格年初至今涨幅25.45%。
- USDA：2026年5月棉花总产预期同比下降1.50%，需求端同比增速为3.06%。
- 26年4月全国棉花商业库存同比增加16.81万吨。
出口相关数据
- 26年4月纺织服装出口同比变化-0.55%。
- 出口帐篷：4月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额同比下降0.59%，2026年1-4月累计同比下降2.88%。
- 26年4月越南鞋类出口金额同比下降14.64%，2026年至今出口金额同比上升0.41%。
- 运动制造台企月度数据：丰泰/裕元/钰齐/广越/儒鸿/来亿营收同比增长分别为-6.17/6.60%/9.68%/38.32%/-3.74%/-9.23%。
终端消费相关数据
- 淘宝天猫平台26年4月箱包增速有所提升，Balabala Shoes增速最高。
- 26年4月服装行业线上销售额331.47亿元，同比下降3.69%。
- 2026年4月社会消费品零售总额同比增长0.2%，2026年1-4月网上零售额同比增长6.6%。
- 2026年1-4月全国房屋竣工面积累计同比下降24.0%。
- 美国26年4月总零售额同比增长4.87%。
- 海外库存情况跟踪：26年3月美国服装及服装面料批发商库存同比上升4.06%。
高端消费跟踪
- 26年3月中国澳门博彩毛收入达226.65亿澳门元，同比增长14.98%。
- 20万元以上的中高端车型26年4月销量达50.96万辆，同比下降25.09%。
- 爱马仕FY25收入增速放缓至5.48%。
行业新闻
- 蕾哈娜与Puma彪马的合作到期不续约。
- 星巴克在中国首次规模化布局服装赛道。
- 香奈儿收购五家法国合作皮具厂商。
- lululemon公司与创始人之争画上句号，未来将专心提升业绩。
风险提示
汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。
