纺织服装行业周报：22财年高奢品牌业绩亮眼，运动零售商滔搏收入承压

3,870.9478点3,870.9478点C 22财年高奢品牌业绩亮眼，运动零售商滔搏收入承压 ——纺织服装行业周报 2023年5月28日 证券研究报告行业研究 行业周报行业名称纺服投资评级看好上次评级看好 汲肖飞纺织服装首席分析师执业编号：S1500520080003邮箱：jixiaofei@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 22财年高奢品牌业绩亮眼，运动零售商滔搏收入承压 2023年5月28日 本期内容提要: 本周行情回顾：本周上证综指、深证成指、沪深300跌幅分别为2.16%、1.64%、2.37%，纺织服装板块跌幅为1.66%，位居全行业第17名。恒生指数周跌幅为3.62%，耐用消费品与服装板块跌幅为4.30%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前五位分别为日播时尚、天创时尚、金一文化、万事利、中胤时尚；跌幅前五位分别为ST爱迪尔、华利集团、际华集团、酷特智能、九牧王。港股耐用消费品与服装板块涨幅前五位分别为千百度、APOLLO出行、维珍妮、拉夏贝尔、慕尚集团控股；跌幅前五位分别为滔搏、都市丽人、361度、特步国际、佐丹奴国际。 行业动态：1）由于第一大市场美洲地区的营收下降，VF集团2023财年第四季度销售收入同比下降3%至27.4亿美元，与去年持平，其中大中华区收入同增10%。2）由于疫情下整体消费环境疲软，中国最大的运动鞋服零售商滔搏2022年收入同比减少15.07%至270.7亿元；归母净利润同比下降24.9%至18.37亿元。3）法国奢侈品牌Chanel将收购CariaggiLanifico共计24.5%的股权，其中18.5%来自意大利奢侈品牌BrunelloCucinelli。4）CHANEL2022年销售收入同增17%，所有产品类别都实现两位数的增长，提价为Chanel公司收入的增长做出约50%的贡献。5）ARMANI集团22财年收入增长16.5%至23.5亿欧元，营业利润增长30%至2.025亿欧元；23财年第一季度，亚洲市场复苏、美国市场温和增长，推动该季度销售额增长18%。 上市公司公告：1）健盛集团控股股东、实际控制人张茂义的一致行动人易登贸易于2023年5月25日增持公司股份180万股，占总股本的0.47%。2）朗姿股份拟择机出售公司参股公司若羽臣股份数量不超过730万股（约占若羽臣总股本的6%）。3）棒杰股份及子公司棒杰新能源于2023年5月22日与江山经济开发区管委会签署《投资协议书》，计划投资80亿元，建设年产16GW（8GW+8GW）N型高效电池片及年产16GW大尺寸光伏硅片切片项目。4）龙头股份董事、总经理谭明辞去公司董事和总经理职务，现聘任倪国华为总经理。5)金鹰股份控股股东金鹰集团于2023年5月19日提前解除质押1140万股公司股份，占总股本的3.13%。 行业数据跟踪：1）截至23年5月26日，中国328级棉价为16501元/吨，周涨幅为0.74%，Cotlook价格指数市场价为90.65美分/磅，周跌幅为5.69%。国内新年度棉花种植基本结束，棉花销售保持平稳，我们认为当前阶段下游纺织消费支撑略显乏力，短期内国内棉花价格或呈震荡走势。在国内经济复苏预期下，长期看新疆棉产量或将有所下滑，基本面格局有望逐步向好。国际棉价方面，本周美棉签约量、装运量环比下滑，叠加出口不佳，利空美棉价格。2）2023年4月国内服饰鞋帽针纺织品零售额为1051亿元，同比增长32.85%，两年平均复合增速为0.99%；1-4月零售额为4653亿元，同增13.95%。2023 年1月受疫情影响，居民出行减少，消费需求受到短暂影响。3-4月以来出行及户外活动恢复、国内消费持续复苏，服装等可选消费在低基数背景下实现反弹，4月增幅持续扩大，需求有所改善。 投资建议：我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。此外关注AI相关应用服装公司，重点关注积极推进AI改造以抓取时尚趋势、加快打样、加强柔性供应的鞋服公司红蜻蜓、戎美股份。关注中高端女装龙头锦泓集团，防疫政策优化后，公司收入恢复增长，销售、财务费用逐步优化，释放业绩弹性。纺织板块，23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。色纱龙头富春染织盈利水平修复、产能快速扩张、业绩增长有望加速；毛纺龙头南山智尚精纺呢绒面料产线改造、服装产线智能化升级，以提升产品结构向高附加值方向延伸，新材料二期产能于23年逐步投产，有望增厚公司业绩，重点关注。 风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险。 目录 本周行情与观点5 纺织服装在板块涨幅排名位列第17名5 本周行业动态6 新闻一：VF集团上季度销售收入27.4亿美元，CEO表示大中华区发展势头加速6 新闻二：中国最大的运动鞋服零售商“滔搏”上财年营收271亿元，大店比例显著上升7新闻三：BrunelloCucinelli与Chanel分享意大利纺纱厂CariaggiLanifico的股权8 新闻四：Chanel公司CEO否认上市并表示：2023年的前景非常乐观8 新闻五：Armani去年销售收入增长16.5%，今年一季度亚洲展示的增长潜力10 行业数据跟踪10 上游数据跟踪：棉价基本保持稳定，出口欠佳利空美棉价格10 下游数据跟踪：服饰零售额两年复合增速不足1%，复苏动能有待加强12 越南数据跟踪：4月越南纺织品、鞋类出口额同降22.58%、12.20%，期待环比修复13 上市公司公告13 重点公司估值14 风险因素15 表目录 表1：上市公司重点公告13 表2：重点公司EPS预测及估值对比14 图目录 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况5 图2：A股行业板块近一周表现情况（%）5 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图5：国内328级棉价变化情况（元/吨）11 图6：CotlookA价格指数变化情况（美分/磅）11 图7：粘胶短纤价格变化情况（元/吨）11 图8：涤纶长丝价格变化情况（元/吨）11 图9：棕榈油价格变化情况（元/吨）11 图10：LDPE价格变化情况（元/吨）11 图11：美元兑人民币即期汇率变化情况11 图12：中国进口牛皮革平均价格变化情况（美元/吨）11 图13：国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况（亿元）12 图14：国内化妆品零售额增速变化情况（亿元）12 图15：中国纺织制品出口额增速变化情况（万美元）12 图16：中国服装出口额增速变化情况（万美元)12 图17：越南纺织品出口额及增速变化情况（百万美元）13 图18：越南鞋类出口额及增速变化情况（百万美元）13 本周行情与观点 纺织服装在板块涨幅排名位列第17名 本周上证综指、深证成指、沪深300跌幅分别为2.16%、1.64%、2.37%，纺织服装板块跌幅为1.66%，其中纺织板块下跌2.05%，服装板块下跌1.76%，从行业板块涨跌排名来看，本周纺织服饰板块位列第17名。恒生指数周跌幅为3.62%，耐用消费品与服装板块跌幅为4.30%。 A股纺织服装个股方面，本周涨幅前五位分别为日播时尚、天创时尚、金一文化、万事利、中胤时尚，涨幅分别为61.08%、21.12%、14.85%、6.27%、5.90%；跌幅前五位分别为ST爱迪尔、华利集团、际华集团、酷特智能、九牧王，跌幅分别为14.53%、6.93%、6.19%、6.14%、6.06%。港股耐用消费品与服装板块涨幅前五位分别为千百度、APOLLO出行、维珍妮、拉夏贝尔、慕尚集团控股，涨幅分别为2.13%、2.04%、1.89%、0.00%、0.00%；跌幅前五位分别为滔搏、都市丽人、361度、特步国际、佐丹奴国际，跌幅分别为14.71%、10.13%、 7.18%、6.64%、6.06%。 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况图2：A股行业板块近一周表现情况（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 服装方面，当前行业去库存接近尾声，去年市场担心疫情反复，对于消费预期较低，板块调整幅度较大。2022年11月防疫政策调整后优质服装品牌估值持续修复，目前看多数公司已恢复至合理水平。2023年1-2月春节销售旺季结束，且去年收入基数相对较高、北京冬奥会催化运动鞋服需求，1-2月综合看服装鞋帽零售同比个位数增长，防疫调整后服装消费有所修复，3-4月份服装需求表现环比持续提升。23Q2收入基数降低、消费进一步修复，业绩有望继续上行。此外近期具备AI相关应用的服装企业关注度提升，服装企业有望通过AI改造实现产业链底层逻辑变革，打造适销商品、进一步降低运营成本。 我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。此外关注AI相关应用服装公司，重点关注积极推进AI改造以抓取时尚趋势、加快打样、加强柔性供应的鞋服公司红蜻蜓、戎美股份。关注中高端女装龙头锦泓集团，防疫政策优化后，公司收入恢复增长，销售、财务费用逐步优化，释放业绩弹性。 上游纺织企业方面，22H2受全球海外高通胀影响下游需求疲软，业绩表现环比上半年有所下滑。23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。近期印染行业下游需求修复、纺企补库存预期下，棉价有望筑底企稳，色纱龙头富春染织盈利水平有望得到修复，叠加公司产能快速扩产，业绩增长有望加速。此外毛纺龙头南山智尚积极推进精纺呢绒面料产线改造、服装产线智能化升级，以提升产品结构向高附加值方向延伸，新材料二期产能于23年逐步投产，有望增厚公司业绩。关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，关注色纱行业龙头富春染织、毛纺行业龙头南山智尚。 本周行业动态 新闻一：VF集团上季度销售收入27.4亿美元，CEO表示大中华区发展势头加速（华丽志 2023/05/25） 美东时间5月23日收盘后，TheNorthFace、Vans、Timberland、Supreme等户外和潮流品牌的母公司、美国服饰巨头VFCorporation（以下简称“VF”）公布了截至4月1日的2023财年第四季度关键财务数据：由于集团第一大市场美洲地区的营收下降，销售收入同比下降3%至27.4亿美元，按固定汇率计算与去年持平，其中大中华区收入同比增长10%，进一步推动了亚太地区的增长。集团预计大中华区以及亚太地区将在2024财年实现两位数的增长。 VF集团临时总裁兼首席执行官BennoO.Dorer表示：“在TheNorthFace®和我们的国际业务持续强劲的带动下，本季度业绩符合我们此前的预期，大中华地区的发展势头正在加速。尽管消费者环境充满挑战，但在本财年结束时，我们12个品牌中有10个品牌的销售收入与上年相比增长或持平，其中5个品牌实现了两位数的收入增长。同时，我们大大